那个人。”

    周锐还要反驳，陈默举手制止了他。

    “清如，你怎么看？”

    沈清如放下手里的笔记本：“我同意林枫的判断。不应该加仓。”

    “理由？”

    “三个。第一，从合规角度，如果我们明知自己的买入行为在影响市场，还继续加仓，就有操纵市场的嫌疑。虽然我们不是故意的，但客观上，我们成了这轮上涨的推手之一。继续加仓，就是主动强化这种影响。这在法律上是有风险的。”

    “第二，从风险角度，周锐说得对，现在是趋势。但问题是，这个趋势的基础太脆弱了。它不是建立在业绩或者行业逻辑上，而是建立在我们自己的买入被其他人跟风这个偶然事件上。这种趋势，随时可能因为跟风盘的撤离而逆转。”

    “第三，从策略角度，如果我们的系统因为股价上涨而发出加仓信号，而这个上涨又是我们自己引起的，那这个信号就是有偏差的。我们需要对系统进行调整，把‘自身行为的影响’从信号里剥离出去。”

    陈默听完，点了点头。

    “林枫，你刚才说，这个正反馈循环如果逆转，会很危险。你觉得，逆转的条件是什么？”

    林枫在白板上写了几条：

    1. 我们开始卖出——但如果我们继续持有，这个不会发生

    2. 跟风盘开始获利了结——这个取决于他们的成本和对后市的判断

    3. 基本面出问题——目前看没有

    4. 大盘转向——这是最大的风险

    “现在大盘在3400点，”林枫说，“虽然还在涨，但估值已经不便宜了。如果大盘回调，这些跟风盘会跑得比谁都快。到时候，新源技术可能跌得比大盘还狠。”

    陈默站起来，走到白板前。他看着那个“反身性循环图”，拿起一支红笔，在最外面画了一个大圈，写上两个字：大盘。

    “这才是最大的变量。”他说。

    他转过身，面对会议室里的人。

    “我的决定是：不加仓。按照原计划，完成1%的建仓后，就停止买入。然后，我们观察。”

    “不卖？”周锐问。

    “不卖。基本面没变，系统也没发出卖出信号。我们不能因为股价涨了就卖，那是‘恐高’，和因为股价跌了就卖一样，都是情绪驱动。”

    “但是，”他补充，“我们要开始研究这个问题。林枫，你牵头，成立一个小组，研究‘大资金执行的市场冲击’和‘策略的自身行为反馈’。我们要搞清楚，当我们的交易规模大到一定程度时，怎么才能不影响市场，或者在影响了市场之后，怎么辨别哪些信号是真实的，哪些是我们自己制造出来的。”

    林枫点头：“好。我本来就想做这个研究。”

    陈默看向沈清如：“你那边，研究一下‘反身性’在A股市场的具体表现形式。看看历史上那些被资金推动的暴涨暴跌，有没有什么规律可循。”

    沈清如在本子上记下来。

    “周锐，”陈默转向他，“我知道你不同意我的决定。但在这个问题上，我们需要统一意见。你负责监控新源技术的盘面，特别是那些跟风盘的资金动向。如果发现他们有出逃的迹象，第一时间报告。”

    周锐沉默了两秒，然后点头：“行。我不同意，但我会执行。”

    “这就够了。”陈默说。

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    接下来的两周，新源技术的股价继续上涨。

    从3月初的30元，涨到3月中旬的35元，到3月底，已经突破了40元。

    一个月，涨了将近50%。

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