且估值和技术面这两个维度，完全是客观数据，可以量化。

    他决定马上试一下。

    从桌上的公司资料里，他抽出万科的档案——这是老陆推荐他关注的公司，但他一直没时间深入研究。

    第一步，基本面筛选。

    护城河：房地产公司有什么护城河？品牌？万科在深圳有口碑，但在全国还不算强。成本？土地成本都差不多。技术？房地产有什么技术？网络效应？好像没有。

    陈默犹豫了。按照严格标准，万科可能通不过第一关。但他想起老陆的话：“有些护城河不明显，但管理层优秀本身就是一种护城河。”

    他翻看万科的年报，注意到一段话：“公司坚持‘专业化、规范化、透明化’的经营理念，是国内最早建立现代企业制度的房地产公司之一。”

    这算护城河吗？不算传统意义上的，但规范经营、透明度高，在房地产市场混乱的90年代，这可能是一种差异化的优势。

    陈默在“护城河”这一项旁边画了个问号，决定先看其他两项。

    财务风险：资产负债率55%，在房地产行业算中等。经营现金流为正。通过。

    盈利真实：经营现金流/净利润=0.8，不错。通过。

    基本面三过二，勉强通过。

    第二步，估值评估。

    万科1995年每股收益0.31元，当前股价6.2元，静态市盈率20倍。

    陈默拿出自己整理的历史市盈率数据——这是他花了两个周末，从旧报纸和年鉴里一点一点抄出来的。万科上市时间短，只有1993-1995三年的数据。

    1993年：平均市盈率35倍

    1994年：平均市盈率25倍

    1995年：平均市盈率18倍

    当前20倍，大概在历史50%分位左右。按照打分标准，得3分。

    第三步，技术面评估。

    陈默翻出万科的股价走势图——是他手工画的周线图。股价从年初的4.8元涨到现在的6.2元，涨幅近30%。最近四周在6元附近震荡，60日均线在5.5元，明显向上。

    股价在60日线上：是，得3分。

    近期有无放量突破？最近一周成交量温和放大，但算不上“突破”。得0分。

    技术面总分：3分。

    综合评估：基本面通过（勉强）+估值3分+技术面3分。

    按照规则，不满足买入条件（需要估值≥4分）。但如果放松一点，估值3分也接近了。

    陈默盯着这个结果，陷入沉思。

    这就是量化的困境：你设定规则，规则给出答案。但答案可能和你内心的感觉冲突——他觉得万科不错，老陆也说“有点意思”，但系统给出的评分只是“接近买入”。

    是相信系统，还是相信感觉？

    如果是二十天前，他可能选择感觉。但现在，他决定相信系统——不是因为系统一定对，而是因为如果现在不遵守，那设计系统的意义何在？

    他在万科的档案上贴了张便签：“观望，等待估值分≥4（市盈率＜15倍或明确催化剂）。”

    刚贴好，门外传来敲门声。

    这么早，台风天，谁会来？

    陈默开门，愣住了。

    是老陆。

    老人穿着雨衣，但下半身几乎全湿了，裤腿滴着水。他手里拎着个塑料袋，里面装着油条和豆浆。

    “陆师傅，您怎么……”

    “顺路。”老陆简短地说，走进屋，脱下雨衣挂在门后-->>

本章未完，点击下一页继续阅读