。“为什么回撤会从10%放大到50%？”

    有人举手。“因为市场变了。”

    周寻点头。“对。市场变了。模型是在正常市场环境下训练的，当市场进入极端状态，模型就失效了。所以，风控不能依赖模型。要依赖人。”

    他翻到下一页PPT。屏幕上是一张表格，列出了2015年股灾前后的关键决策——减仓、对冲、增加现金储备。

    “这些决策，不是模型告诉我们的。是人做的。因为模型读不到政策风险，读不到市场情绪，读不到流动性风险。人读得到。所以，人机结合。模型做它擅长的，人做我们擅长的。”

    台下有人记笔记。

    下课铃响了。周寻合上电脑。“下节课，讲量化模型的过拟合问题。”

    一个女生追上来。“周老师，能问您一个问题吗？”

    周寻停下脚步。“问。”

    “您说，人机结合。人做什么，机做什么？”

    周寻想了想。“机做快。快读数据，快跑模型，快出信号。人做准。准判断，准决策，准执行。快和准，缺一不可。”

    女生在笔记本上记下来。“谢谢周老师。”

    周寻点头，转身离开。

    2025年10月，周寻被学院评为“最受欢迎的兼职教授”。学生们在评价里写：“周老师不教我们怎么赚钱，教我们怎么不亏钱。这是最重要的。”周寻看到那条评价，笑了。不是高兴，是欣慰。

    陆方问他：“听说你被评了‘最受欢迎’？”周寻点头。“嗯。”陆方笑了。“你才上了几节课？”周寻想了想。“四节。”陆方说：“四节就被评了？你讲了什么？”周寻说：“不亏钱。”陆方沉默了几秒。“怪不得。”

    2025年11月，周寻在课上讲了一个案例——2015年股灾中，某量化私募因为模型失效，净值腰斩，清盘。原因是模型过度依赖历史数据，没有考虑极端情况。

    他问台下的学生。“这家私募，错在哪？”

    有人举手。“没有考虑极端情况。”

    周寻点头。“还有呢？”

    另一个举手。“加杠杆了。”

    周寻又点头。“还有呢？”

    沉默。

    周寻说。“它忘了，模型是工具。工具会失效。失效的时候，要靠人。这家私募，在模型失效的时候，没有人站出来说不。因为所有人都相信模型。模型说买，就买；模型说卖，就卖。没有人问为什么。所以，它死了。”

    下课铃响了。周寻合上电脑。“下节课，讲量化模型的进化。”

    一个男生追上来。“周老师，能问您一个问题吗？”

    周寻停下脚步。“问。”

    “您觉得，AI会取代人吗？”

    周寻想了想。“不会。”

    “为什么？”

    “因为AI也会犯错。AI犯错的时候，要靠人纠正。”

    男生点头。“谢谢周老师。”

    周寻转身离开。

    2025年12月，期末。最后一节课。周寻站在讲台上，看着台下的五十多个学生。有的他在课堂上见过，有的他没见过。有的认真记笔记，有的在刷手机。他沉默了几秒，然后开口。

    “这学期，我教了你们一件事——不亏钱。”台下安静了。

    “你们以后，可能会去基金、券商、银行，可能会自己炒股，也可能会离开这个行业。但不管去哪里，都要记住——不亏钱，比赚钱重要。因为只要不亏钱，时间站在你这边。时间站在你这边，复利站在你这边。复利站在你这边，你就不会穷。”
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