2015年7月9日，星期四，上午八点。

    深圳，默石资本，研究部。

    这是股灾的第四周。过去二十多个交易日，上证指数从5178点跌到了3100点，跌幅超过40%；创业板从4037点跌到了1700点，跌幅超过57%。市场已经不像市场了——它像一个被抽干了水的池塘，鱼在泥浆里挣扎，有的已经死了，有的还在喘气。

    但研究部的灯，比以往任何时候都亮得早。

    沈清如六点就到了。她坐在大开间的中央，面前是一张巨大的白板，上面写满了公司名字、数据、箭头和问号。十五家“种子”公司，每一家都有详细的财务数据、业务描述、行业分析。其中八家已经停牌，七家还在交易——但所谓“交易”，也只是在跌停板上排队。

    她昨晚没睡。不是失眠，是不想睡。过去三天，市场经历了最惨烈的下跌——7月7日，上证指数跌5.9%；7月8日，跌10.5%；两天累计跌幅超过16%。千股跌停，千股停牌，市场深度降至冰点。但沈清如没有盯着行情看。她在读年报。一家一家地读，一遍一遍地读。

    因为她知道，当市场瘫痪，价格失效，所有人的眼睛都盯着屏幕上的红色数字时，正是研究员的战场。不是交易的战场，是认知的战场。谁能在恐慌中看清真相，谁就能在黎明时第一个醒来。

    研究员们陆续到了。林宇、小赵、还有今年刚加入的两个年轻人。每个人的脸上都带着疲惫——过去几周，他们几乎每天都在加班。但没有人抱怨，因为他们知道，现在做的每一分钟研究，都是在为未来播种。

    “坐。”沈清如站起来，走到白板前。她拿起马克笔，在白板上写了一个词：真相。

    “过去一个月，市场跌了40%。我们的‘种子’名单，平均跌幅35%。有些公司，股价已经腰斩。但它们的业务变了吗？它们的客户还在吗？它们的现金流断了吗？”

    她转过身，看着每一个人。

    “没有。什么都没有变。变的只是价格。价格是市场的情绪，价值是公司的本质。现在，情绪崩溃了，但本质还在。我们的任务，就是找到那些‘本质还在’的公司。不是靠猜，不是靠感觉，是靠研究——深度的、多维度的、交叉验证的研究。”

    她放下马克笔，走到白板前，在“种子”名单上圈出了八家公司——那些已经停牌的公司。

    “这八家公司，停牌了。停牌期间，价格被冻结了，但公司的经营还在继续。我们要利用这段时间，对这八家公司进行前所未有的深度调研。不是读财报，是实地调研——打电话、约访谈、查供应链、问客户、访竞争对手。我要知道，在极端情况下，它们能活多久，能活成什么样。”

    林宇举手。“沈总，现在市场在暴跌，很多公司不接受调研。董秘都在忙着应对股价下跌，没时间理我们。”

    沈清如点头。“所以我们要换一种方式。不通过董秘，通过其他渠道。供应商、客户、竞争对手、行业协会、离职员工。只要能提供信息的人，都去联系。不是要他们给我们报告，是要他们告诉我们真相。”

    她走到白板前，在每家公司名字下面写了一行字——调研方向。

    第一家，那家高端液压件公司。她在下面写：下游客户——三一重工、徐工集团、中联重科。供应商——钢材、铸件、密封件。竞争对手——恒立液压、艾迪精密。

    第二家，那家医药流通公司。下面写：医院——协和、华西、瑞金。上游药企——恒瑞、正大天晴。竞争对手——国药控股、华润医药。

    第三家，那家汽车玻璃公司。下面写：下游客户——上汽、广汽、吉利。竞争对手——福耀玻璃、信义玻璃。原材料——纯碱、石英砂。

    一共八家公司，每一家都有详细-->>

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