这是好事。但如果反过来，期货跌得比现货快，风险就来了。”

    “明白。”林枫说，“我们的动态对冲模型一直在跑。目前基差在合理范围内，没有异常。”

    10月，市场进入加速阶段。

    上证指数突破2400点，沪深300指数突破2500点。林枫按照方案的规则，逐步增加期货替代比例。从最初的3%提高到5%，再到8%。每次加仓都有明确的信号依据——市场状态识别模型的评分每提高5分，就增加2%的替代比例。

    到10月底，组合的期货替代比例达到了12%。占用保证金约1200万，代表的名义本金超过1亿，相当于组合总资产的15%。

    这15%的暴露，加上股票仓位的65%，组合的整体股票暴露达到了80%。但实际占用的资金只有65%的股票仓位加上1.5%的保证金，合计66.5%。剩下的33.5%是现金，躺在货币基金和短期理财里，每天产生收益。

    “这就是滑轮组的威力。”林枫在月度总结会上说，“我们用更少的钱，办了同样的事。多出来的钱，还能再生钱。”

    沈清如补充：“而且流动性更好。期货随时可以平仓，现金随时可以调用。如果市场突然转向，我们的应对速度比纯股票组合快得多。”

    陈默看着那份月度报告。报告上有一张图，是组合净值曲线和沪深300指数的对比。蓝色曲线（组合）在红色曲线（指数）上方，而且差距在逐月扩大。

    “这个超额收益，”他说，“一部分来自选股，一部分来自期货增强，一部分来自现金管理。三个来源都很重要，但最让我安心的，是第二个。”

    “为什么？”周锐问。

    “因为选股可能有错，现金管理收益有限，但期货增强的收益，是来自于我们对自己纪律的奖赏。”陈默说，“我们没贪，没怕，没在信号出来之前抢跑，没在浮盈之后加杠杆。我们只是按照系统设计的方案，一步一步执行。这个收益，赚得踏实。”

    ---

    11月初，市场出现了一次短暂的调整。

    上证指数三天跌了5%，沪深300指数跌了4.5%。林枫的期货头寸浮盈回吐了一大半，逼近了方案设定的预警线。

    风控官的屏幕上，风险指标开始闪烁黄灯。

    “按照方案，如果期货头寸的浮盈归零，我们就要平掉一半仓位。”林枫向ACC报告，“目前浮盈还剩10万，按这个速度，明天可能就没了。”

    陈默问：“系统对市场的判断变了吗？”

    林枫调出市场状态识别模型的最新输出。屏幕上，评分从82分降到了78分，但依然在“强牛市”区间（75分以上）。

    “信号还是强牛市，”林枫说，“没有变化。”

    “那就继续持有。”陈默说，“方案写的是止损线设在浮盈归零，不是设在市场回调。现在还没到。”

    第二天，市场继续下跌。期货浮盈归零。

    林枫在盘中触发了减仓指令，自动平掉了50%的期货头寸。交易在几秒内完成，没有人工干预。

    第三天，市场企稳反弹。

    陈默在市场反弹的当天晚上，给林枫打了个电话。

    “今天感觉怎么样？”

    “没什么感觉。”林枫说，“系统自动减仓，自动执行。我就在旁边看着。”

    “有没有想过，如果没减仓，反弹之后浮盈又回来了？”

    林枫沉默了两秒：“想过。但那不重要。”

    “为什么？”

    “因为方案是这么定的。浮盈归零就减仓，不是为了预测市场，是为了保护本金。万一这-->>

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