”

    陈默看着他。

    这个住在城中村里的数学博士，穿着一件洗得发白的旧卫衣，身后是一台用了四年的笔记本电脑，桌上堆满了方便面。

    但他的眼睛里有光。

    那是一种陈默很熟悉的光。

    是1999年，他在那间四平米的亭子间里，盯着K线图时，眼睛里有的光。

    是相信自己在做一件有意义的事的光。

    “周寻，”陈默开口，“你说的这些，我听懂了大概。但有一个问题——”

    他顿了顿：

    “如果市场真的像你说的，大部分时间是随机的，只有少数结构可以捕捉。那2008年，你的模型是怎么失效的？”

    周寻沉默了。

    他低下头，看着电脑屏幕上那两条曲线，很久没有说话。

    房间里很安静。窗外的城中村传来各种声音：楼下小店的收音机，隔壁楼孩子的哭声，远处工地打桩的闷响。

    但这些声音，好像都和这间屋子无关。

    过了很久，周寻抬起头。

    “陈总，”他说，“您问到一个关键问题了。”

    他站起来，走到窗边，背对着陈默。

    “我的模型失效，不是因为结构不存在。是因为我用了一个错误的假设——假设结构是稳定的。”

    他转过身：

    “2008年之前，我发现了很多结构：动量效应在某些行业特别明显，价值因子在某些市场环境下特别有效。我把这些结构固定下来，编进模型，回测表现很好。”

    他顿了顿：

    “然后2008年来了。所有我之前发现的结构，全都变了。动量效应变成了反转效应，价值因子失效了，波动率聚集变成了波动率爆炸。我的模型，像一台用旧地图导航的车，直接开进了悬崖。”

    陈默听着。

    他没有追问细节。他知道那种感觉——精心构建的体系，在现实面前像纸一样被撕碎。

    “那之后呢？”他问。

    周寻沉默了几秒。

    “之后，我开始想一个问题：如果结构本身是会变化的，那我们该怎么办？”

    他走回电脑前，打开一个新文档。

    屏幕上出现了一张图——像是一棵树，有很多分叉，每个分叉上标注着不同的市场状态：牛市、熊市、震荡市、高波动市、低波动市……

    “这是我正在想的一个方向。”周寻说，“不把市场当成一个永远不变的东西，而是把它当成一个会切换状态的系统。不同的状态下，有不同的规律。我们的模型，需要能识别状态，然后切换策略。”

    他指着那棵树：

    “比如，当市场进入高波动状态时，动量策略可能失效，反转策略可能有效。当市场进入低波动状态时，价值因子可能表现更好。”

    他抬起头，看着陈默：

    “这个想法还很粗糙。可能根本走不通。但如果不试，我永远不知道。”

    陈默看着他。

    他知道周寻在说什么。

    这不是一个技术问题。

    这是一个哲学问题。

    是承认世界的复杂性，承认自己的无知，然后在不确定性中，寻找那些微弱的、可能随时变化的规律。

    是放弃“找到圣杯”的幻想，接受自己只能“在概率上占一点点优势”。

    是放下那个“我能看透市场”的傲慢，拥抱那个“我只能猜测，然后不断验证、不断修正”的谦卑。

    “周寻，”陈默站起-->>

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