主动退出游戏！”

    “这不是游戏，赵峰。”陈默第一次在公开场合直呼他的名字，语气里有一种深深的疲惫，“这是一场生存考验。在滞胀的阴影下，活下来的人，才有资格谈下一轮游戏。”

    他不再看赵峰，对交易团队重复道：“执行指令。”

    命令开始下达。交易员们开始操作，但动作明显迟缓、沉重。每一次卖出指令的确认，都像是在亲手埋葬某种希望。

    赵峰在原地站了几秒钟，脸色铁青。最终，他什么也没说，转身离开了交易室，门在他身后关上，发出不轻不重的撞击声。

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    下午三点，A股收盘。

    上证指数下跌2.14%，收于2669点。跌幅不算最大，但盘面特征令人窒息：上涨个股不足200只，跌停个股超过80家，成交量萎缩至地量水平。市场似乎连恐慌的力气都没有了，只剩下一种麻木的阴跌。

    默石的净值预估当日下跌1.2%，主要受减持的部分制造业股票下跌拖累。由于减持及时，实际亏损小于市场平均水平，但这种“少亏”在绝对损失面前，已经激不起任何欣慰。

    陈默坐在办公室里，对着电脑屏幕上一份名为《滞胀环境下的资产配置历史研究》的文档。文档是沈清如刚刚发来的，总结了1970年代美国、1980年代拉美、1990年代日本在滞胀或类滞胀时期的资产表现。结论高度一致：无解。

    唯一的“解”，是时间——等待外部冲击（如石油危机）缓解，或者内部结构改革（如美联储**沃尔克的激进加息）以衰退为代价强行打破通胀预期。

    而这两者，都需要代价，都需要时间。

    他现在最缺的，就是时间。

    客户赎回的压力没有因为市场下跌而减缓，反而因为净值持续缩水而加剧。赵峰虽然暂时离开，但他的影响力还在，那些认同他观点的客户和部分员工，正在形成一股暗流。公司就像一艘驶入风暴中心的船，外部是滔天巨浪，内部还出现了裂缝。

    手机震动，是沈清如发来的短信：“我在楼下咖啡厅，有空下来吗？”

    陈默收拾了一下，走出办公室。经过交易室时，他看到张浩正一个人对着屏幕发呆，几个年轻研究员聚在角落低声讨论着什么，气氛压抑。他没有打扰，径直下了楼。

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    咖啡厅角落里，沈清如面前摆着两杯拿铁。

    陈默在她对面坐下，拿起咖啡喝了一口，温度刚好。

    “赵峰下午联系了几个大客户。”沈清如开门见山，“具体内容不清楚，但据运营那边说，有客户打电话来问‘公司内部是不是有重大分歧’，‘投资策略会不会调整’。”

    陈默放下杯子，揉了揉太阳穴：“预料之中。”

    “你打算怎么应对？”

    “不应对。”陈默看着窗外的街景，七月的深圳闷热潮湿，行人步履匆匆，“该说的，半年度会议上都说清楚了。理念不同，强求不来。他想争取客户，是他的事；我坚持策略，是我的事。”

    “但这样下去，公司会分裂。”

    “分裂……”陈默重复这个词，苦笑，“清如，你觉得我们现在还是一个整体吗？从贝尔斯登事件开始，到平安再融资，到半年度会议，裂缝一直在扩大。今天油价突破140美元，只不过是让这裂缝变得更清晰——看清了我们骨子里的不同。”

    他顿了顿：“赵峰相信市场的自适应能力，相信估值底，相信‘别人恐惧我贪婪’。这没错，这是价值投资的一种经典逻辑。但我……我经历过1997年，2001年，我知道当系统性风险来临时，经典逻辑可能会暂时失效。失效的时间，可能长到让相信它的人破产。”

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