他看向屏幕，原油价格此刻跳到了140.50美元。一条彭博快讯滑过底部：“高盛上调原油目标价至200美元/桶，称‘超级周期’远未结束。”

    “200美元……”王涛喃喃道，“那会是什么景象？”

    “景象就是，”沈清如调出另一张图表，上面是上世纪70年代美国滞胀时期的资产表现，“股票年化回报-2%，债券-1%，现金（考虑通胀）实际回报-5%以上。没有任何单一资产能提供正收益，多元化失效，唯一能略微保值的可能是……实物资产，比如黄金，或者土地。但我们也买不了。”

    交易室里的空气又沉重了几分。

    就在这时，赵峰推开交易室的门走了进来。他看起来风尘仆仆，西装外套搭在手臂上，领带松开了些。他显然也看到了屏幕上的油价，脚步顿了顿，然后径直走向陈默。

    “陈总，我们需要谈谈。”他的声音不大，但足够让周围的人听见。

    陈默转过身：“谈什么？”

    “谈我们的策略。”赵峰的目光扫过屏幕上那些刺眼的红色，“油价飙升，通胀高企，这确实是风险。但市场已经跌了55%，估值包含了多少悲观预期？如果我们现在继续一味防御，甚至进一步降仓，会不会犯下‘在底部过度悲观’的错误？”

    陈默看着赵峰。半年度会议上的公开对立后，这是两人第一次直接对话。赵峰的眼神里有急切，有不甘，还有一种“我仍然在为公司着想”的自我说服。

    “赵总，”陈默平静地问，“你认为油价140美元，对全球经济，对中国经济，意味着什么？”

    “意味着成本上升，企业利润受压，没错。”赵峰说，“但也意味着新能源、节能技术、资源类企业的价值重估！市场永远在反映变化，也永远在创造机会。我们不能只看到风险，看不到……”

    “看不到什么？”沈清如忽然插话，语气是她一贯的冷静，“赵总，你知道140美元的油价，对中国这个制造业大国、原油进口国，意味着每年多少额外的外汇支出吗？你知道这会如何挤压下游行业的利润，如何推高全社会的生产成本，如何侵蚀居民的实际购买力吗？”

    她走到另一块屏幕前，调出中国进口原油的月度数据：“按照现在的进口量估算，油价每上涨10美元，中国每年就要多付出近200亿美元。这些钱，最终会体现在工业品价格上，体现在消费品价格上，体现在每一个人的生活成本上。这不是‘机会’，这是实实在在的财富转移和增长侵蚀。”

    赵峰被沈清如一连串的数据问得有些语塞，但他很快调整过来：“我承认有压力。但市场是聪明的，它会找到出路。而且，高油价也不可能永远维持，总会回落。”

    “在它回落之前，”陈默开口，“会有多少企业先倒下？会有多少需求被永久摧毁？赵峰，我们投资的不是石油期货，是实体经济中的公司。当实体经济被成本压得喘不过气时，那些公司的盈利预期靠什么支撑？靠‘总会回落’的信念吗？”

    他的声音不大，却像锤子一样砸在每个人的耳膜上：“投资不是赌博，不能总期待奇迹。当所有宏观信号都指向最坏组合时，我们的首要任务不是寻找微弱的反弹机会，是防止被最后一根稻草压垮。”

    陈默转向张浩和交易团队：“执行‘深度防御’预案。具体指令如下：第一，股票仓位从58%降至50%以下，优先减持对油价敏感、毛利率受压的中游制造业；第二，债券仓位进一步缩短久期，规避通胀上行导致的利率风险；第三，现金及现金等价物比例提升至55%以上；第四，暂停所有新开仓研究，存量持仓进入‘持有或卖出’评估，原则上不再增加任何风险敞口。”

    “陈总！”赵峰提高了声音，“这是彻底放弃进攻！现在全球央行还没开始紧缩，市场还有流动性，我们这样做，等于-->>

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