界点100，只差11个点。而贝尔斯登这件事，至少值20点。”

    “所以……”

    “所以这不是结束，是开始。”沈清如看着电梯楼层数字跳动，“华尔街有句话：如果一只蟑螂出现在厨房，那意味着墙缝里已经有了一窝。”

    电梯门开，交易室的灯光扑面而来。

    王涛已经在大屏幕上调出了全球市场的实时动态：

    左边屏，道琼斯期货暴跌4.2%；中间屏，美元指数剧烈波动；右边屏，默石内部的“全球风险传染监控图”上，代表“投行流动性风险”的区域已经从黄色转为刺眼的深红。

    张浩已经到了，正站在风控台前，脸色铁青：“陈总，沈总，初步排查结果出来了。”

    他调出一份表格：

    【默石与贝尔斯登直接/间接风险敞口】

    1. 通过某外资托管行持有的少量美国公司债，底层交易对手涉及贝尔斯登——风险敞口：$1,200万

    2. 与高盛进行的利率互换合约，高盛与贝尔斯登有未平仓CDS交易——间接风险敞口：难以估值，预估$300-500万

    3. 香港子公司通过本地券商持有的部分港股，该券商与贝尔斯登亚洲有融资关系——潜在流动性影响：$800万头寸可能面临质押品追加

    “总计直接风险敞口大约2000万美元，占我们总资产的0.7%左右。”张浩说，“不算大，但问题是……”

    “问题是传染。”沈清如接话，“如果市场认为贝尔斯登会倒，那么接下来就会问：谁和贝尔斯登做生意最多？谁持有的MBS和CDO和它类似？谁的下一个？”

    她走到主控台，调出华尔街五大投行的CDS利差对比图：

    信用违约互换利差（基点，越高表示违约风险越大）

    · 贝尔斯登：上周380，此刻720（几乎翻倍）

    · 雷曼兄弟：285 → 420

    · 美林：220 → 350

    · 摩根士丹利：180 → 290

    · 高盛：150 → 240

    “看明白了吗？”沈清如指着屏幕，“市场在用脚投票。它不认为贝尔斯登是个案，它认为这是投行群体的集体危机。下一个是谁？雷曼？美林？还是所有人？”

    陈默盯着那些跳动的数字，脑海中闪过沈清如那份《次贷危机的全球骨骼》报告中的段落：

    “当市场开始怀疑‘大而不倒’的信仰时，流动性会像退潮般从整个金融体系撤离。因为没有人知道，谁的资产负债表里藏着下一个贝尔斯登。”

    报告是在一个月前写的。当时赵峰说“过于悲观”。

    现在，悲观成了现实。

    ---

    凌晨三点四十分。

    投委会成员陆续赶到——除了赵峰。

    陈默打了三次电话，都是忙音。第四次终于通了，背景音嘈杂，像是在某个场所。

    “陈总？”赵峰的声音有些飘，“这么晚……”

    “你在哪儿？”

    “上海，见几个重要客户。”赵峰顿了顿，“怎么了？”

    “贝尔斯登要倒了。紧急会议，需要你参加。”

    电话那头沉默了几秒，然后赵峰笑了——那笑声里有种奇怪的轻松：“陈总，这事我晚上吃饭时就听客户说了。不过是个美国投行流动性问题，美联储肯定会救。不至于这么大阵仗吧？”

    陈默握紧了手机：“赵峰，这不是普通的流动性问题。这是系统性风险的第一个明确信号。”

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