间。”

    “2007年10月，全市场市盈率中位数47.3倍，市净率5.8倍。那是历史前3%区间。”

    “现在，2007年12月，全市场市盈率中位数29.6倍，市净率3.5倍。”

    他顿了顿。

    “这是历史中枢偏上，远未进入低估区间。”

    刘志刚没有说话。

    “我等的不是点位。”陈默说，“点位是市场情绪的温度计，今天是5000点还是4800点，差别不大。”

    “我等的是估值——等全市场的市盈率进入20倍以下，等市净率进入2倍以下，等股息率超过十年期国债收益率。”

    “这些数值不会因为今天跌了100点就出现，也不会因为明天涨了50点就消失。”

    他看向刘志刚。

    “刘总，您问我等的是什么。我等的是价格回到价值以下。”

    “在那之前，所有的买入都不是投资，是赌博。”

    刘志刚沉默了几秒。

    然后他缓缓坐下。

    “我明白了。”他说，“不是你不愿意买。是还没到该买的时候。”

    陈默点了点头。

    “是。”

    会议室里安静了很久。

    然后坐在第三排的一位老太太举起了手。

    她穿着一件藏青色旧棉袄，头发全白了，梳得很整齐。膝盖上放着一个褪色的帆布袋，边缘磨出了毛边。

    陈默认出了她。

    张淑芬。七十三岁。退休纺织女工。2005年第一批客户，初始投资十五万——那是她全部的积蓄。

    她的儿子2003年下岗后去了东莞打工，再没回来过。老伴2004年因病去世，丧事花光了家里最后的存款。

    十五万，是她后半生全部的指望。

    她从来不在客户会上提问。每次来都坐在最后一排，安静地听，安静地离开。

    今天她坐在第三排。

    “陈总。”她的声音有些颤，但每个字都咬得很清楚，“我不太懂您刚才说的那些数据。什么市盈率、市净率，我记不住。”

    陈默没有说话。

    “但我记得一件事。”她从帆布袋里掏出一个牛皮纸信封，信封很旧了，边角磨得发白。

    “2005年12月，我第一次来你们那间小办公室。你跟我讲了四十分钟，我大概只听懂了十分钟。”

    她把信封打开，取出一张泛黄的A4纸。

    默石投资·资产确认函

    客户姓名：张淑芬

    认购金额：壹拾伍万元整

    产品成立日：2005年12月5日

    投资经理：陈默

    “这张纸，我存了两年。”她的手指轻轻抚过纸面，“两年里，我儿子没回来过。我老伴也不在了。我一个人住，每月退休金八百块，够花。”

    她把确认函放回信封，放回帆布袋。

    “去年有人说，你那个基金不行啊，人家都翻倍了，你才赚百分之十几。赶紧赎回来，去买那个谁谁谁的产品。”

    “我说，不赎。”

    她的声音很平静。

    “不是因为我懂投资。是因为那天你跟我说的那句话。”

    她看着陈默。

    “你说，这笔钱，我会当成自己的钱来管。”

    会议室里静得能听见空调出风口的气流声。

    “自己的钱，不会在跌的时候卖掉。”她说，“自己的-->>

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