一、2007年10月25日，晨

    七点四十分，陈默推开办公室的门。

    桌上放着一份刚打印出来的文件，封面没有标题，只有一行加粗的黑体字：

    “默石投资2007年10月截至24日净值表现简报——限投委会成员阅”

    他放下公文包，没有脱外套，直接坐下，翻开第一页。

    一、整体表现概览

    · 旗下主动管理型产品平均收益率：-1.2%

    · 同期沪深300指数涨跌幅：-0.8%

    · 相对收益：-0.4%

    · 行业分位：后40%（上月：前20%）

    二、分产品表现

    默石一期（成立42个月）：-1.1% → 累计收益率426%

    默石精选（成立28个月）：-1.4% → 累计收益率217%

    默石成长（成立16个月）：-1.0% → 累计收益率89%

    三、归因分析

    · 资产配置（低仓位）：贡献-2.3%

    · 个股选择：贡献+1.1%

    · 其他：贡献0%

    最后一行，是风控总监周明手写的一行小字：

    “陈总，数据已复核三遍。我们没有算错。”

    陈默把文件放在桌上。

    窗外，深圳的晨光刚刚漫过平安金融中心的塔吊。十月底的天空很高，很淡，像一块洗了太多次的蓝布。

    他想起三年前，2004年9月。

    那时默石投资刚成立，第一只产品募集了4700万。第一个月净值下跌2.8%，同期指数下跌3.1%。周明拿着数据来找他，脸色比今天的文件还凝重。

    那时他说：没事，我们才刚开始。

    三年后，他坐在三十亿管理规模的办公桌前，面对的不是净值下跌本身——0.4%的相对回撤，在任何一个基金的波动曲线里都只是一粒微尘。

    他面对的是第一次。

    第一次，他们引以为傲的相对收益曲线，掉到了指数下面。

    第一次，他们坚持了三个月的防御策略，换来的是“落后”。

    第一次，那些曾经相信他们的人，将开始怀疑——是不是，这一次你们错了？

    门被轻轻敲响。

    “进。”

    市场总监林琳站在门口，手里拿着一只棕色的牛皮纸信封。她的表情很平静，但陈默看见她握信的手指关节泛着白。

    “陈总，”她的声音很轻，“刚收到。工行深圳分行转来的。”

    她把信封放在桌上。

    没有多余的话，转身离开。

    陈默低头看着那只信封。

    右上角印着工行的Logo，中间是打印的收件人信息：

    默石投资管理有限公司 陈默 总经理 亲启

    寄件人地址栏手写着一行字，字迹端正、用力：

    深圳福田区益田路××花园×栋×室 刘建明

    刘建明。

    陈默当然认得这个名字。

    2005年6月，上证指数跌破1000点那天，这个叫刘建明的中年男人在营业部门口站了很久。林琳把他请进公司，他坐下第一句话是：“我把我妈养老的钱取出来了，50万，你们帮我管。”

    那是默石一期募集的第23个客户。

    那是中国股市历史大底的第二天。

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