元发行——谁来接最后一棒？”

    陈默看着这行字。

    他想起1999年。那一年，巴菲特在《财富》杂志的采访中说：“如果你不愿意持有一只股票十年，就不要持有它十分钟。”

    但人们只记住了前半句。

    三、上市爆炒后的情景推演

    沈清如把这一节写得尤其用力，笔迹几乎透到纸背。

    情景一：开盘价30-35元

    对应2006年PE：40-47倍

    透支：3-4年业绩

    结论：需回避

    情景二：开盘价35-45元

    对应PE：47-60倍

    透支：5-8年业绩

    结论：严重泡沫，坚决不碰

    情景三：开盘价45元以上

    对应PE：60倍以上

    透支：10年以上业绩

    结论：这一价格需要一代人来消化

    她还在旁边画了一个表格，密密麻麻的数据：2000年纳斯达克泡沫顶峰时思科、微软的估值水平；1989年日经指数顶峰时NTT的市值与利润对比；2001年A股牛市顶点中石化的估值……

    最后一行，她用加粗的字体写道：

    “所有巨型IPO在牛市顶峰的爆炒，最终都以一代人的套牢收场。无一例外。”

    陈默合上报告，靠在椅背上。

    窗外，深圳的天蓝得有些失真。阳光从百叶窗的缝隙切进来，在桌面上切出一道道平行的光影。

    他想起三年前，2004年，公司还在车公庙那间三十平米的小办公室里。沈清如刚刚从北京辞职来深圳，两个人挤在一张折叠桌边，对着第一批股改试点公司名单反复讨论。

    那时他们什么都没有，只有对数据的尊重，对逻辑的信仰。

    三年后，她已经是他的妻子、他女儿的母亲、这家公司的研究总监。产假还没结束，她熬夜写完这份报告，连夜让人送到他桌上。

    不是为了证明自己正确。

    是因为她知道，此刻，全国所有机构都在为这只股票狂欢。而默石需要的，不是狂欢，是锚。

    三、研究部的沉默与挣扎

    上午十点，研究部例会。

    老赵主持会议，投影仪上打出的正是沈清如那份报告的缩略版。研究员们看着屏幕，表情各异。

    “沈总的核心结论很明确，”老赵摘下眼镜擦了擦，“不参与申购，不追高，不关注。”

    会议室里沉默了几秒。

    小林举手，又放下。老赵点了他的名。

    “赵总，”小林的声音有些紧，“我知道沈总的报告很有道理，但……我们真的完全不参与吗？中石油这次发行，全国都在抢。网上申购资金估计要破3万亿，中签率不到2%。所有人都觉得这是稳赚不赔的机会。”

    他没有说完，但所有人都知道他想说什么。

    如果连这种所有人都看好的机会都不参与，那我们到底在做什么？

    老赵没有回答。他看向陈默。

    陈默坐在会议桌的末位，一直没有说话。此刻他放下手中的笔，抬起头。

    “小林，你今年多大？”

    小林愣了一下：“二十四。”

    “二十四。”陈默重复这个数字，“我二十四岁的时候，1999年，上海。”

    他顿了顿。

    “那一年‘5·19’行情，网络股疯涨。有一只股票叫‘亿安科技’，从几块钱-->>

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