一、2007年9月3日，最后通牒

    会议室的窗帘拉得很紧。

    上午九点，深圳初秋的阳光本该明亮，此刻却被厚重的遮光布严严实实地挡在外面。十五平米的房间里只有投影幕布亮着，那片刺眼的深红仪表盘，像一盆炭火，烤着在座的十二个人。

    默石投资全体投委会成员，一个不落。

    陈默站在幕布旁，手里没有讲稿。他身后，屏幕上的模型界面已经切换到“仓位建议曲线”——那条自2005年以来帮助公司穿越牛熊的基准线，此刻正以45度角俯冲向冰点。

    “昨天收盘后，”陈默的声音很平，“模型给出的建议股票仓位，从15%更新为12%。这是历史最低值，也是历史最强信号。”

    他顿了顿：“今天召集紧急投决会，只有一个议题：是否执行模型建议，将公司整体股票仓位降至20%以下。”

    话音刚落，空气就像被抽走了一半。

    有人开始翻动面前的材料，纸张的摩擦声在寂静中格外刺耳。有人盯着屏幕一动不动。有人低头，用笔在本子上画着看不出形状的线条。

    “我先表态。”风控总监周明第一个开口，“风控部的意见：必须执行。这不是建议，是警告。系统不会无缘无故给出这种强度的信号。”

    研究总监老赵眉头紧锁：“从研究角度，我认同风险确实很大。但是……”他斟酌着措辞，“12%的仓位，意味着我们几乎要从市场里撤出。如果市场继续上涨，我们就会完全踏空。”

    “不是如果。”基金经理张昊声音有些干涩，“是肯定。现在市场情绪还在升温，散户还在跑步入场，公募还在加仓。昨天我跟几个同行聊，他们最乐观的看到8000点，最保守的也看到6500。没有人认为现在会见顶。”

    他抬起头，看着陈默：“陈总，如果我们现在把仓位降到20%以下，今年业绩排名会直接从第一梯队掉到倒数。渠道会怎么想？客户会怎么想？我们已经因为沈总的文章承受很大压力，再这样……”

    他没有说完，但意思很明白了。

    交易主管李铭补充：“而且，执行难度很大。现在每天成交量虽然大，但我们的持仓以大盘蓝筹为主，流动性好。可如果集中抛售，市场承接力是否足够？会不会自己把价格打下来，反而吃亏？”

    老赵点头：“还有，客户赎回的问题。我们的客户里，有很多是这轮牛市进来的。他们看中的就是我们的业绩。如果业绩掉队，赎回潮一旦形成，我们会更被动。”

    会议室里，反对的声音开始汇集。

    不是反对风控，是反对“彻底撤出”。很多人提出折中方案：降到30%或25%，保留一定仓位，既控制风险，也不至于完全踏空。

    “30%和12%，在极端下跌时差别不大，但在继续上涨时，业绩差距可能是十几个点。”一位基金经理说。

    陈默没有说话，只是听着。

    他看见周明的脸色越来越凝重。看见老赵的笔在纸上划出深深的印痕。看见张昊年轻的脸庞上写满焦虑和挣扎。

    他还看见，沈清如安静地坐在会议桌另一端，手放在隆起的腹部。她没有看屏幕，而是看着他，眼神平静得像深潭。

    二、两种哲学的对撞

    争论持续了四十分钟。

    支持降仓的声音：周明、老赵（部分保留）、风控团队。

    希望保留更高仓位的声音：张昊、交易主管、两位基金经理。

    双方各执一词，都在陈述数据和逻辑。但陈默知道，这已经不是数据层面的分歧了——这是两种投资哲学的根本对撞。

    一种哲学认为，投资是概率游戏，当系统以极高置信-->>

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