深的员工之一，之前在银行做了二十年风控，被陈默挖过来。

    “陈总，您看到报告了？”周明手里拿着打印出来的数据。

    “刚看到。”陈默把屏幕转向他，“你怎么看？”

    周明走到电脑前，俯身仔细看那些红色数字。看了很久，他直起身，摘下眼镜擦了擦。

    “我做风控三十年了。”他的声音很沉，“见过1987年美股黑色星期一，见过1997年亚洲金融风暴，见过2000年互联网泡沫破灭。但这么整齐、这么强烈的警报信号……我第一次见。”

    “有没有可能是模型出错了？”陈默问，“参数设置问题？数据源异常？”

    “技术团队凌晨三点给我发了复核报告。”周明从文件夹里抽出一份文件，“我们查了：数据源正常，所有市场数据都经过交叉验证；参数设置没有变动；模型运算过程无报错。而且——”

    他停顿了一下：“我们用了三个不同方法做了敏感性测试。即使把最保守的参数放进去，建议仓位也不会超过25%。结论是稳定和鲁棒的。”

    鲁棒（Robust）。统计学用语，指结论对假设和参数变化不敏感。

    也就是说，这不是偶然，不是误差，是系统基于历史和概率，给出的严肃结论。

    陈默点点头：“叫清如来。还有老赵。我们开个会。”

    “现在？”

    “现在。”

    三、闭门会议：信任的考验

    上午七点，小会议室。

    四个人：陈默、沈清如、周明、研究总监老赵。窗帘拉着，门反锁着，桌上的咖啡冒着热气。

    沈清如脸色有些苍白，但眼神清醒。她是被陈默电话叫醒的，听他说了情况后立刻说要来。“这种时候我必须在你身边。”她在电话里说。

    陈默把电脑连接到投影仪，红色的仪表盘投射在幕布上。

    老赵倒吸一口冷气：“全部深红……”

    “技术团队已经复核过，不是故障。”周明说，“模型认为，当前市场风险是历史最高水平。”

    会议室里安静得能听到空调出风的声音。

    陈默开口：“叫大家来，不是讨论模型对不对——那是技术问题，周总已经确认了。我们要讨论的是：信不信，以及，怎么做。”

    他看向每个人：“老赵，你先说。从研究角度看，这些指标合理吗？”

    老赵推了推眼镜，他今天来得急，头发还乱着。

    “合理。”他声音有些干涩，“其实……我们研究部内部数据也差不多。只是没有模型这么系统、这么直观。比如新增开户数，我们监测到最近一周，单日开户峰值突破45万。什么概念？平均每分钟有312人开户。而且开户人群明显下沉——三线城市占比从去年20%上升到35%，低收入人群占比也在上升。”

    他顿了顿：“还有更直观的。我女儿今年高二，上周回来跟我说，她们班主任在课堂讲股票，推荐了一只‘肯定涨’的股票。连中学老师都在推荐股票，这……”

    沈清如轻声接话：“我文章发表后，接到一个读者电话。是个退休阿姨，她说她把毕生积蓄80万全投进去了，现在每天睡不着，问我该怎么办。我问她买了什么，她说不知道代码，只知道名字里带‘科技’两个字。”

    会议室里又是一阵沉默。

    周明接着说：“从风控角度，我补充两点。第一，杠杆。我们估算的场外配资规模，最新数据可能接近8000亿。这些资金成本高，期限短，极其脆弱。一旦市场转向，强平会形成踩踏。”

    “第二，”他看向陈默，“我们自己的持仓结构。虽然我们已经很谨慎，仓位只-->>

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