家上市公司，找出真正值得投资的那几十家。这就像学医——股改是我们在‘急诊科’的实习，见到了各种疑难杂症。现在，我们要去‘全科门诊’，从更广泛的病人中，识别出那些只需要常规调理就能健康的，以及那些需要重点治疗的。”

    这个比喻很生动，好几个人笑了，气氛轻松了些。

    “可是陈总，”另一位研究员问，“价值投资在A股真的行得通吗？市场波动这么大，投机氛围这么浓，我们做价值投资，会不会太慢了？客户能接受吗？”

    这个问题很尖锐，但陈默显然早有准备。

    “首先，我要纠正一个观念。”他说，“价值投资不等于‘死拿着不动’。我们的‘默清模型’本身就是动态的——价值因子判断公司质量，趋势因子判断市场时机。好公司，也要在好价格买。市场疯狂高估时，我们也会减仓甚至清仓。2007年如果出现极端泡沫，我们一定会采取措施。”

    “其次，关于客户。”陈默继续说，“过去两年，我们的客户结构已经发生了变化。最早的那批客户，有些是冲着短期高收益来的，但在经历了几次市场波动后，他们中的大多数，特别是选择留下来的，更看重的是我们稳健的风格和专业的判断。他们知道，我们不追求一年三倍，但追求三年一倍。这种理念的客户，会理解并支持我们的转型。”

    “最后，”陈默的语气变得深沉，“我们选择这条路，不是因为容易，而是因为正确。徐大海的结局大家都看到了——依附于旧规则、旧模式的人，终将被淘汰。市场在进化，监管在完善，投资者在成熟。靠信息不对称、靠资金操纵、靠制度套利的时代，正在过去。未来的市场，属于那些真正懂公司、能发现价值、有耐心陪伴的人。”

    他停顿了一下，让这番话沉淀。

    “我知道，这条路更难走。它要求我们看得更远，研究得更深，忍耐得更久。它可能意味着在某些年份，我们的业绩不如那些追逐热点的基金。它要求我们抵抗诱惑——抵抗题材炒作的诱惑，抵抗短期暴利的诱惑，抵抗随波逐流的诱惑。”

    “但我相信，”陈默的目光坚定，“这才是投资的本质，才是我们能走十年、二十年、三十年的路。股改给了我们第一桶金和第一把尺子，现在，我们要用这把尺子，去丈量更广阔的世界。”

    四、新航向的开启

    接下来的一个小时，会议进入具体讨论。

    研究总监汇报了按照新战略调整的研究框架：将研究部分为消费、科技、制造、金融、周期五个大组，每个组都要建立“价值发现”的标准流程和“成长陪伴”的跟踪体系。

    交易总监谈了交易策略的调整：降低换手率，延长持股周期，增加对重点公司的持续跟踪和波段操作能力。

    风控总监强调了新战略下的风险控制重点：从防止“踩雷”扩展到防止“买贵”，建立更精细的估值预警体系。

    沈清如则介绍了品牌建设计划：下个月的私募论坛，他们的分论坛主题正式定为“价值发现者的时代”；她的书《股改时代的价值发现》已经完成大纲，计划明年六月出版；公司官网和宣传材料将全面更新，突出“价值发现与成长陪伴”的核心理念。

    讨论热烈而务实。没有人质疑转型的大方向，大家关心的是如何落地。这种反应让陈默感到欣慰——这支团队经过两年锤炼，已经有了共同的价值观和执行力。

    下午五点，会议进入尾声。

    “最后，我想说几句心里话。”陈默再次站起来，“2005年初，我们成立默石投资时，我写了一句话贴在办公室墙上：‘在不确定中寻找确定’。当时我不确定能走多远，不确定市场会怎么变化，不确定我们能不能活下来。”

    “现在，两年过去，我依然不确定很多事——不确定明年市场是牛是熊，不确-->>

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