那条路。”

    她的手温暖而柔软。陈默低头，看着她隆起的腹部——那里孕育着他们的孩子，也孕育着对未来的希望。

    “清如，”他轻声说，“等孩子出生，等这轮股改行情结束，我们休息一段时间吧。去旅行，或者回上海看看。”

    沈清如笑了，笑容里有疲惫，也有期待：“好。不过现在，先把眼前的事做好。”

    她看向窗外的长江：“就像这江水，该急的时候急，该缓的时候缓。但最终，都会流向大海。”

    四、市场的验证

    2006年5月15日，星期一，上午九点十五分。

    长江电力股改方案正式公告，与市场预期完全一致：10送3.2股，现金分红每10股2.5元，认股权证每10股送1份。

    开盘后，长江电力股价应声上涨。从停牌前的8.70元，直接高开在9.20元，涨幅5.7%。随后在9.10-9.30元之间震荡，成交量温和放大。

    默石投资交易室里，陈默站在交易员身后，看着屏幕上的走势。

    “买入指令已经下达。”交易主管汇报，“按照计划，今天先买入五千万，分批次、小单买入，避免对价格造成冲击。”

    “执行。”陈默点头。

    交易开始。交易员们在各自的工位上操作，键盘敲击声此起彼伏。屏幕上，长江电力的买卖盘不断变化，默石的单子混在其中，像一滴水汇入江河。

    陈默看了一会儿，回到自己的办公室。张凯已经在里面等着。

    “陈总，长江电力今天涨得不错。”张凯说，语气里还是有些不服，“但我们如果能提前布局，在停牌前重仓，收益会更高。”

    “我知道。”陈默示意他坐下，“但停牌前重仓，面临两个风险：第一，方案不及预期的风险——虽然概率低，但不是零；第二，停牌时间不确定的风险。我们的资金有成本，不能长时间锁定。”

    张凯沉默。他是交易员出身，更关注短期收益，对资金成本的概念不够敏感。

    “张凯，”陈默认真地看着他，“你知道我们公司最大的优势是什么吗？”

    “研究能力强？风控严格？”

    “是耐心。”陈默说，“是愿意放弃那些看起来诱人、但风险不可控的机会，专注做好确定性强的事。长江电力就是典型——它的赔率不高，但胜率极高。长期来看，这种策略的复合收益率，会超过那些追逐高赔率的策略。”

    他调出电脑上的一个模拟组合：“你看，这是我从2002年开始做的一个模拟：一部分资金做高确定性投资，年化收益15%；另一部分做**险博弈，年化波动率30%，期望收益25%。五年下来，哪个组合的最终净值更高？”

    张凯凑过去看。屏幕上，两个净值曲线在五年间反复交叉，但到了2006年初，高确定性组合的净值已经稳定超过了**险组合。

    “因为**险组合在熊市中回撤太大，需要很长时间恢复。”陈默解释，“而高确定性组合虽然增长慢，但稳步向上，复利效应越来越明显。”

    张凯盯着屏幕，许久，点点头：“我明白了。长江电力就是高确定性组合的一部分。”

    “对。”陈默关掉图表，“而且，参与长江电力还有另一个好处：建立品牌。市场会看到，默石投资不仅能做复杂的博弈，也能做稳健的配置。这会吸引更多长期资金——那些不喜欢大起大落的养老金、保险资金。”

    这个角度，张凯之前没想过。他深吸一口气：“陈总，是我眼光短浅了。”

    “不是眼光短浅，是经历不够。”陈默拍拍他的肩膀，“我也经历过这个阶段。慢慢来，你会懂的。”

    下午-->>

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