一、开往东莞的旧中巴

    2002年3月19日，星期二，清晨七点。

    陈默和沈清如在深圳银湖汽车站碰头时，天色还是灰蒙蒙的。早春的晨雾尚未散去，湿冷的空气里混杂着汽油味和人潮的体味。车站广场上挤满了等车的人——背着编织袋的打工者，提着公文包的销售员，拖行李箱的小商贩，每个人脸上都带着南方清晨特有的匆忙与倦意。

    “车票买好了。”陈默递过来一张皱巴巴的票根，“七点半发车，到东莞常平，大概两小时。”

    沈清如接过票，看了一眼。她今天穿得很朴素：深蓝色牛仔裤，灰色抓绒外套，白色运动鞋，背着一个半旧的帆布双肩包。头发扎成马尾，素面朝天，看起来像个大学生。

    “你确定这家公司愿意接待我们？”她问。

    “不确定。”陈默坦白，“我打电话过去，说是做研究的学生，想了解制造业现状。接电话的是办公室文员，说请示领导。昨天下午才回话，说可以，但只能给一个小时。”

    “学生？”沈清如挑了挑眉。

    “说投资机构，人家可能更警惕。”陈默说，“说学生，反而容易些。”

    沈清如想了想，点头：“有道理。”

    他们要拜访的这家公司，在第二十七章的“明珠清单”上，代号G07——一家做精密五金件的制造企业，主要产品是电子设备外壳和连接器。公司规模中等，员工约三百人，年营收八千万左右。财务数据看起来还算健康：连续五年盈利，毛利率稳定在25%上下，负债率40%，现金流为正。

    但股价从2000年高点到现在，跌了60%。市盈率只有8倍，市净率0.9倍——已经跌破净资产。

    “跌破净资产的公司，要么是市场犯了错，要么是公司本身有问题。”在筛选时，陈默这样分析，“我们需要去现场看看，到底是哪一种。”

    沈清如补充了行业背景：“五金制造业现在是重灾区。出口订单减少，国内竞争激烈，原材料涨价，很多小厂已经倒闭了。这家能活下来，一定有原因。”

    现在，他们要去寻找那个原因。

    七点二十分，开始检票。陈默和沈清如跟着人群挤上开往东莞的旧中巴。车很破，座椅的海绵都露出来了，车窗关不严，开起来四处漏风。但车里很快就坐满了——二十多个座位，塞了三十多人，过道上堆着行李包裹。

    司机是个四十多岁的中年男人，用带浓重潮汕口音的普通话喊着：“往里面挤挤！还能坐两个！”

    车终于开动了。出深圳市区，驶上107国道。道路两旁是连绵的厂房和工业区，巨大的广告牌上写着“某某电子”“某某塑胶”“某某五金”。清晨的阳光透过薄雾，给这片世界工厂的清晨镀上一层淡金色。

    陈默和沈清如坐在倒数第二排。座位很窄，两人的肩膀不可避免地挨在一起。沈清如似乎不太习惯这种近距离接触，身体微微侧向车窗。

    “你看那些厂房。”她指着窗外，“很多都空着，或者只开了一部分生产线。”

    陈默顺着她的手指看去。确实，不少厂房的卷闸门半开着，里面黑洞洞的。有些厂房门口挂着“招租”的牌子。路边，三三两两的工人蹲在早餐摊前吃肠粉，脸上没什么表情。

    “我查过数据，”沈清如压低声音，“东莞去年关闭的中小制造企业超过五百家。主要是做外贸代工的，订单一断，立刻就死。”

    “这家公司呢？”陈默问，“它做外贸吗？”

    “做，但比例不高，大概30%。”沈清如从背包里拿出一个笔记本，翻到一页，“它主要客户是国内几家大型电子厂，供应外壳和连接器。合作关系比较稳定，但价格压力很大。”

    “毛利率还-->>

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