如说，“我采访到了一个持有这只股票的散户。他融资买的，本金二十万，融资二十万，总共四十万仓位。上周五收盘时，账户还盈利10%。今天一开盘，直接亏损15%，触及平仓线。券商给他打电话，要求上午十点前补十万保证金，他拿不出来。十点整，券商开始平仓。”

    她顿了顿：“现在他的账户已经被平掉了一半仓位，亏损二十五万。不仅本金亏光，还倒欠券商五万。”

    陈默沉默。二十万本金，对很多人来说，可能是多年的积蓄，可能是父母攒下的养老钱，可能是计划买房的首付。而现在，一天之内，化为乌有，还背上债务。

    “这还不是最惨的。”沈清如继续说，“我这边还接触到一个做场外配资的。他给客户配资，杠杆1:5，平仓线设置得很高。今天一上午，他手上有七个客户的账户触及平仓线，他必须强制平仓。但问题是，跌停板封得死死的，他卖不掉。现在他自己也面临资金链断裂的风险。”

    “他配资的钱哪来的？”

    “有的是自有资金，有的是从别人那里融来的。”沈清如说，“这个行业就是这样，层层加杠杆。最底层的散户，可能不知道自己的钱经过了多少道手，加了多少层杠杆。”

    陈默想起梁启明说过的话：“资本市场就是一层层剥皮的游戏。你剥别人的皮，别人剥你的皮。看谁剥得快，看谁先被剥。”

    现在，剥皮游戏进入了最惨烈的阶段。

    四、数字背后的面孔

    中午休市时，陈默没有像往常一样整理数据。他关上显示器，走到窗前，看着外面灰蒙蒙的天空。

    雨终于开始下了。豆大的雨点砸在玻璃窗上，发出噼里啪啦的声响。街道上行人匆匆，车辆溅起水花。一切都和往常一样，但陈默知道，在无数个看不见的角落，有些人的人生正在发生剧变。

    他想起自己刚入市的时候，1992年，上海。那时他也是个散户，拿着打工攒下的几千块钱，在营业厅里盯着红绿闪烁的大屏幕，心情随着股价起起落落。他赚过钱，也亏过钱，经历过狂喜，也经历过绝望。

    但他从来没有用过杠杆。不是因为不想用，而是因为用不起——券商不给小散户融资，场外配资他又不敢碰。现在看来，这反而救了他。

    如果当年他用了杠杆，可能在1994年熊市时就爆仓出局了，不会有后来的故事，不会有双因子模型，不会有机会坐在深圳的公寓里观察这场崩盘。

    命运有时候就是这么吊诡：那些看似限制你的东西，可能是在保护你；那些看似帮助你的东西，可能是在害你。

    下午一点，股市重新开盘。

    崩盘还在继续。跌停股票数量增加到五十只，其中超过二十只是融资余额高的股票。上证指数跌幅扩大到3.2%，深成指跌4.1%。

    陈默重新打开显示器，但这次他没有看盘口数据，而是打开了财经论坛和股吧。

    他想看看，那些数字背后的人。

    论坛里已经是一片哀嚎：

    用户“绝望小散”：“全仓阳光科技，融资一倍，现在亏损40%。券商通知补保证金，我拿什么补？房贷下个月还要还，孩子学费还没交……”

    用户“追梦人”：“上周刚入职一家私募，经理让我跟投‘阳光计划’，说稳赚。我把全部积蓄二十万投进去了，还跟朋友借了十万。现在怎么办？我该怎么跟朋友交代？”

    用户“老股民重生”：“第三次爆仓了。第一次1994年，第二次1997年，这是第三次。也许我就不该进股市，也许我就该老老实实上班。”

    用户“配资客”：“我做场外配资五年了，从来没见过这种行情。今天一天，七个客户爆仓，我自己的资金也搭进去了。现在借我钱的人也在-->>

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