位怎么看？”

    这个问题让现场安静了一秒。德隆系是敏感话题——大家都知道它庞大，都知道它复杂，但很少有人公开质疑。

    嘉宾们的回答开始打太极：“每个企业有自己的发展模式”“市场会给出判断”“我们关注的是具体公司的价值”……

    陈默注意到，沈清如坐在记者席，一直在记录。她的表情很平静，但眼神专注。

    第三个提问的就是沈清如。

    她站起来时，会场里响起一阵轻微的骚动。显然，不少人认识她。

    “我是《财经前沿》的沈清如。”她声音清晰，语速不快，“我有一个问题，想请教各位嘉宾。”

    所有人的目光都集中在她身上。

    “在产融结合的模式下，上市公司常常通过并购来扩张。但我们在调查中发现，有些并购的估值缺乏合理性依据，交易对方往往是关联方，而且并购后业绩承诺的完成率很低。”沈清如顿了顿，“我想问的是：当资本运作本身成为目的，而不是服务产业发展时，这种模式还能持续吗？各位在投资或合作时，如何甄别真正的产业整合和纯粹的资本游戏？”

    问题像***术刀，精准地切入了最敏感的部位。

    会场彻底安静了。嘉宾们面面相觑，主持人也有些尴尬。

    投资公司老总先开口，语气谨慎：“沈记者的问题很专业。确实，我们在投资时会重点关注并购的合理性和协同效应……”

    “具体如何关注？”沈清如追问，“比如，如果一家公司连续三年进行高溢价并购，且交易对手都是关联方，各位会如何评估？”

    问题更尖锐了。

    企业家清了清嗓子：“这个要看具体情况……”

    “我手头就有一个具体情况。”沈清如从包里拿出一份文件，但没有打开，“某上市公司，过去两年进行了五次并购，累计金额超过二十亿。其中四次交易对手是关联方，平均溢价率超过300%。并购后，标的公司业绩全部未达承诺，但上市公司没有计提任何商誉减值。请问各位，这样的案例，属于产业整合还是资本游戏？”

    会场哗然。有人窃窃私语，有人露出惊讶的表情，还有人——陈默注意到——脸色变得很难看。

    主持人赶紧打圆场：“感谢沈记者的提问，但因为时间关系……”

    “我可以再问一个问题吗？”沈清如没有坐下，“最后一个。”

    主持人看了看嘉宾，嘉宾们点头。

    “我的问题是：在座的各位，有多少人认真读过所投资或所研究公司的并购交易文件全文？而不是只看券商摘要或公司公告？”

    这个问题，看似简单，实则致命。

    陈默看到，至少一半的人低下了头。

    沈清如等了五秒，没有人回答。她点点头：“谢谢各位，我的问题问完了。”

    她坐下时，会场里响起零星的掌声，但很快被更多的沉默淹没。

    讨论环节草草结束。茶歇时间，陈默看到好几个人围着沈清如，有的在争论，有的在解释，有的只是好奇。沈清如从容应对，不卑不亢。

    陈默没有过去。他站在会场边缘，远远地看着。

    这个女人，和他认识的记者都不一样。她不追求表面的和谐，不回避尖锐的矛盾，不畏惧得罪人。她追求的，似乎是某种更本质的东西——真相，或者接近真相。

    茶歇结束，下午最后一个环节开始：媒体观察。沈清如是第一个发言嘉宾。

    她走上台时，会场里还有人在低声议论。但她一开口，所有人都安静了。

    “刚才的提问环节，我问了一些可能让大家不舒服的问题。”沈清如开场很-->>

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