的商业地产和杠杆贷款组合，帐面价值约350亿，实际可能只值200亿甚至更低。这些风险怎麽办？」

    索罗斯微微点头，像是认可问题的质量。

    「两个层面。」他竖起一根手指，「第一，这些资产的真实价值取决於时间。商业地产危机是流动性危机，不是偿付能力危机。只要给三到五年时间，租金恢复，资本化率正常化，这批资产至少能收回80%。现在砍价砍到50%，是恐慌定价，不是理性定价。」

    第二根手指竖起：「第二，也是更重要的....雷曼不是孤立个体。它持有的这些资产，华尔街所有大行都持有类似组合。如果雷曼被迫以清算价抛售，整个市场的资产价格都要重估，所有银行的资产负债表都要减记。那不是雷曼的问题，是系统性问题。而美联储和财政部，绝对不会允许系统性风险爆发。」

    他身体微微前倾，目光直视镜头，像是透过镜头在看更远处的人。

    「贝蒂，你记得1998年LTCM吗？」

    「当然。长期资本管理公司，美联储组织了14家银行注资36亿救助。」

    「当时市场也说，让它破产，让犯错的人承担後果。」索罗斯嘴角微动，不是笑，是某种更深的表情，「但最後为什麽救？因为不救，整个债券市场会停摆，全球金融体系会冻结。那不是道德问题，是技术问题。雷曼现在的处境，和LTCM本质相同....大而不能倒。区别只在於，雷曼的问题更透明，资产更优质，救助的可行性更高。」

    贝蒂·刘翻动手上的笔记：「但保尔森财长昨天召集各大行CEO开会，要求市场自行解决，释放的信号似乎是不想动用政府资金。」

    「那是谈判策略。」索罗斯语气笃定，「保尔森在逼华尔街自己出钱，因为政治成本最低。但到最後，如果私人资本不够，政府一定会介入。1998年美联储没直接出钱，但格林斯潘坐在会议室里，让那14家银行知道，不救，後果自负。这次也一样。」

    他顿了顿，补充道：「区别是，这次需要的资金可能更大，所以需要更多时间谈判。

    但方向是确定的....雷曼会被救，无论以什麽形式。」

    「那巴克莱的收购呢？今天他们的尽职调查团队又进驻了。」

    索罗斯微微摇头，幅度很小，像是纠正一个次要细节。

    「巴克莱是战术，不是战略。英国人想捡便宜，这可以理解。但如果富尔德足够聪明，他应该明白，真正的买家不是巴克莱，是美联储和美国财政部主导的华尔街联合体。

    巴克莱的出价会压低谈判起点，但最终成交价，一定远高於现在市场定价。」

    他拿起面前的水杯，喝了一小口，动作缓慢从容，像是在给观众时间消化这些信息。

    放下杯子後，他看向镜头，眼神陡然锐利。

    「我这一生，在金融市场经历过无数次恐慌。1973年英镑危机，1987年股灾，1994年墨西哥比索，1997年亚洲金融风暴，1998年LTCM，2000年网际网路泡沫。每一次，市场在恐慌时都会忘记最基础的常识。」

    「什麽常识？」

    「金融系统的本质是相互依存。」索罗斯一字一句，「雷曼的对手方，是高盛、摩根、美林、花旗。雷曼的客户，是养老金、保险公司、主权基金。雷曼的交易，连接着全球每一个主要市场。让雷曼破产，就像在曼哈顿中城引爆一颗核弹....爆炸中心的人会死，方圆十里的人会受伤，整个城市的经济活动会瘫痪。没有人会这麽做，因为没有人能承受後果。」

    演播室里安静了几秒。贝蒂·刘低头看笔记，像是在消化，又像在找下一个问题。

    「所以您认为，雷曼股价现在是被严重低估？」
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