成为人类未来主要的生活方式。他又翻出最近几期《财经》杂志，里面有多篇关于美国纳斯达克市场的报道——从1998年10月到1999年3月，纳斯达克指数上涨了40%，雅虎、亚马逊这些互联网公司的股价翻了几倍甚至几十倍。

    一个念头在他脑中逐渐清晰。

    他回到电脑前，新建了一个文档，标题是《互联网浪潮下的中国传媒产业》。开始敲字：

    “一、美国互联网泡沫正在形成，资本对网络概念极度追捧；

    二、中国互联网用户数从1997年的62万增长到1998年的210万，增幅238%;

    三、东方明珠拥有稀缺的广播电视牌照资源和物理传输网络；

    四、公司现金流充沛，有转型试错的资本；

    五、股价经历长期下跌，估值风险部分释放；

    六、技术面上，周线级别出现底背离迹象……”

    写到第六点，他停顿了一下。移动鼠标，调出东方明珠的周K线图。确实，股价在创新低，但MACD指标的低点却在抬高——这是典型的底背离，意味着下跌动能正在衰竭。

    但他没有急于下结论。

    过去七年的经验告诉他，技术指标可以辅助判断，但不能作为决策的唯一依据。更重要的是，他的“双因子模型”目前给出的信号依然是“观望”。这个模型是他花了三年时间构建的，融合了基本面、技术面和资金面三个维度的十几个指标，只有同时满足多个条件，才会发出买入信号。

    模型目前显示：大盘综合评分31.2（满分100），市场情绪评分19.8，流动性评分25.4。所有数据都在“冰点”区间。

    陈默保存文档，看了看时间：上午十一点。股市早盘交易还剩半小时，上证指数现在是1061.42，微涨0.15%，成交金额8.7亿元——照这个速度，全天成交可能真的只有20亿左右。

    他关掉行情软件，打开另一个程序。这是他自己用Excel和VBA编写的回测系统，虽然简陋，但基本功能都有。他把东方明珠的数据导入系统，设置买入条件：1.市盈率低于40倍；2.股价站上60日均线；3.成交量较前30日均值放大50%以上；4.MACD金叉。

    点击“回测”按钮。

    系统开始运行，模拟从1997年1月到1999年5月的交易。屏幕上，一根虚拟的K线图快速滚动，每到符合条件的时点就标记一个买入信号，然后按照设定的止损止盈规则模拟卖出。

    五分钟后，结果出来了：在此期间共有四次符合条件的买入机会，三次盈利一次亏损，总收益率47.8%，最大回撤-15.2%。

    陈默盯着这些数字，没有立刻做决定。他又调整了参数：把市盈率条件放宽到45倍，成交量条件改为放大30%。再次回测。

    这次出现了六次买入机会，四次盈利两次亏损，总收益率39.5%，最大回撤扩大到-22.1%。

    他靠在椅背上，闭上眼睛。

    这就是投资的悖论：数据可以给你历史规律，但不能给你未来承诺；模型可以帮你避免情绪化决策，但不能保证每次都正确。最终，还是要靠人来判断，在哪个参数组合下，历史规律最有可能在未来重演。

    而判断的依据，除了数据，还有对产业趋势的理解，对市场情绪的感知，以及对自身风险承受能力的把握。

    肚子咕咕叫了起来。陈默这才想起还没吃早饭。他下楼，到弄堂口的“阿婆面馆”要了一碗阳春面。面馆里冷冷清清，只有两个老人在吃面、看报。墙上挂着的电视机正在放午间新闻，主播用标准的普通话报道：“中国证监会近日表示，将进一步完善市场基础制度，促进证券市场健康发-->>

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