能消化估值。五年后，宁德时代还能不能保持现在的增速？不知道。五年后，技术路线会不会变？不知道。五年后，竞争对手会不会追上来？不知道。”

    他看着小赵。“你确定，这次真的不一样？”

    小赵沉默了。会议室里也沉默了。

    周寻举手。“陈总，我的模型也提示‘趋势因子’权重在上升。过去三个月，趋势策略的收益率远超价值策略。如果我们不调整因子权重，短期会继续跑输。”

    陈默看着他。“你建议调整？”

    “不是建议，是汇报。模型显示，趋势因子的信息比率已经从0.5上升到1.2，价值因子的信息比率从1.0下降到0.3。从量化角度看，应该增加趋势因子的权重。”

    陈默沉默了几秒。“增加多少？”

    “从20%提高到30%。”

    “价值因子呢？”

    “从30%降到20%。”

    陈默想了想。“同意。但有一条——趋势因子增加的10%，只能用于我们深度研究过的公司。不能追那些没研究过的概念股。”

    周寻点头。“明白。”

    陈默看向小赵。“你呢？你还想追吗？”

    小赵犹豫了一下。“陈总，我……还是觉得这次不一样。”

    陈默没有生气。他看着小赵，目光里有一种复杂的情绪——不是失望，是理解。因为他自己也曾在2007年觉得“这次不一样”。后来，他差点死了。

    “你想追，我不拦。但用自己的钱。公司的钱，不能追。”

    小赵低下头。“明白。”

    会议结束后，陈默和沈清如留在会议室里。窗外的阳光斜斜地洒在会议桌上，照出一片金色的光斑。

    “你刚才说，‘用自己的钱’。”沈清如看着他，“你是在保护公司，还是在保护他？”

    陈默靠在椅背上。“都在。公司不能冒不必要的风险。他也不能因为冲动，毁了自己的职业生涯。”

    沈清如沉默了几秒。“你觉得，新能源是泡沫吗？”

    陈默想了想。“有泡沫，但不全是泡沫。宁德时代是好公司，但六十三倍太贵了。比亚迪是好公司，但一百倍太贵了。赣锋锂业是好公司，但八十倍太贵了。好公司，也要有好价格。”

    “那如果我们错了呢？如果这次真的不一样呢？”

    陈默看着她。“你也觉得‘这次不一样’？”

    沈清如摇头。“我不知道。但我也在怀疑自己——万一这次真的不一样呢？”

    陈默沉默了。

    2020年10月20日，宁德时代股价突破250元，市值突破6000亿。比亚迪突破150元，市值突破4000亿。新能源板块继续高歌猛进，没有回调的迹象。小赵在晨会上说：“陈总，宁德时代又涨了。我们仓位还是不够。”

    陈默看着他。“你想加？”

    “想。”

    “加到多少？”

    “加到计划仓位的上限。”

    陈默想了想。“加。但只加一半。留一半现金，等回调。”

    小赵欲言又止，点了点头。

    收盘后，陈默和沈清如坐在办公室里。窗外，深圳的秋阳正好。远处的平安金融中心在阳光下闪着冷光。

    “你今天同意小赵加仓了。”沈清如说。

    “一半。”

    “为什么是一半？”

    “因为我也不确定。万一这次真的不一样呢？万一新能源不是泡沫呢？如果我们完全不参与，就会像2017年错过宁德时代一样，再错过-->>

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