跟踪时间：2009年2月至今

    · 核心结论：强烈推荐

    投资逻辑：

    1. 行业地位：国内电饭煲市场前三，高端产品市占率持续提升

    2. 管理层：董事长技术出身，专注产品二十年，拒绝多元化诱惑

    3. 企业文化：全员持股，离职率行业最低，生产线上工人都叫得出董事长名字

    4. 财务特征：毛利率连续五年提升，负债率低于20%，现金流极其充沛

    5. 估值：当前市盈率18倍，低于行业平均，处于历史估值下沿

    调研纪要摘要：

    · 2009.2 第一次调研：参观生产线，董事长亲自讲解，强调“做减法”

    · 2009.6 第二次调研：访谈销售总监，了解渠道变革和经销商策略

    · 2009.9 第三次调研：去终端卖场蹲点三天，观察消费者购买行为

    · 2009.12 第四次调研：参加公司年会，感受员工氛围

    · 2010.3 第五次调研：访谈三位核心经销商，确认渠道库存真实水平

    · 2010.5 第六次调研：和董事长午餐，聊未来三年规划

    · 2010.7 第七次调研：回访生产线，验证上半年产能利用率

    陈默一页一页翻着。

    每一页都有密密麻麻的笔记，有些地方贴着便签，有些地方用荧光笔标注。

    这不是一份“研报”。

    这是一本“日记”。

    记录着一个人，用一年半的时间，去理解一家公司的全部。

    他翻到最后一页。那是最近的更新，日期是三天前：

    “2010.8.13 最新跟踪：公司发布半年报，营收增长22%，净利润增长28%，毛利率提升1.2个百分点。各项指标符合预期。股价：23.5元。较首次买入价上涨62%。”

    62%。

    陈默抬起头，看着沈清如。

    “什么时候买的？”

    “2009年3月。”沈清如说，“第一次调研完，买了一点。后来每调研一次，加一点。现在是我们持仓里最大的单一公司。”

    她顿了顿：

    “成本价14.5元。现在23.5元。浮盈62%。”

    房间里安静了。

    小林凑过来，看着那个数字，眼睛瞪得老大。

    “62%……同期指数涨了多少？”

    沈清如想了想：

    “指数？好像跌了一点。”

    小林倒吸一口气。

    陈默没有说话。

    他把那份报告递给周寻。

    周寻接过去，一页一页翻。他看得很快，但每一页都停了停，像是在消化那些信息。

    翻完最后一页，他抬起头。

    “陈总，”他说，“我想用我们的因子库，跑一下这家公司。”

    陈默点头。

    周寻走到电脑前，开始调数据。

    五分钟后，屏幕上跳出一组数字：

    好生活电器 因子暴露分析

    因子 公司得分 行业平均 评价

    估值因子（PE/PB） 72分 65分 略优于行业

    质量因子（ROE/毛利率） 91分 58分 显著优于行业

    成长因子（营收增速） 68分 52分 优于行业>

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