么？”

    周寻没有回答。

    他走到另一台电脑前，打开一个程序，调出另一条曲线——那是沪深300指数同期走势。指数从2005年的1000点，涨到2007年的6000点，跌到2008年的1700点，再震荡到2010年的2500点。

    大起大落，跌宕起伏。

    然后他指着陆方那条“完美”的线：

    “你看，市场这么大起大落，你的策略却能一路向上，几乎不回撤。这可能吗？”

    陆方张了张嘴，没发出声音。

    周寻继续说：

    “你知道在真实的市场上，要做出不回撤的策略，有多难吗？巴菲特的最大回撤都超过50%。西蒙斯的大奖章基金，也有20%以上的回撤。”

    他盯着陆方：

    “你现在告诉我，你用几个简单的因子，调了几个参数，就做出了最大回撤8.7%的完美策略？”

    陆方的脸色开始变了。

    他刚才的兴奋，正在一点点褪去。

    “周老师，你是说……”

    周寻没有直接回答。

    他走到白板前，拿起笔，画了一个简单的图：

    ```

    真实世界：信号 + 噪声 = 价格波动

    ↓ ↓

    可预测 不可预测

    ```

    他指着这张图：

    “真实的市场，由两部分组成：信号和噪声。信号是有规律的，可以用模型捕捉。噪声是随机的，无法预测。”

    他又画了一个图：

    ```

    过度拟合：信号 + 噪声 = 完美拟合

    ↓

    连噪声一起拟合

    ```

    “过度拟合，就是你的模型太聪明了，聪明到连噪声都学会了。它在历史数据上表现完美，因为那些噪声被它记住了。但未来呢？未来的噪声是全新的，和过去完全不一样。”

    他放下笔，看着陆方：

    “你的模型，现在就是这样。它在历史上表现完美，是因为它记住了那些不该记住的东西。明天市场一换噪声，它就会崩溃。”

    陆方站在原地，一动不动。

    他的脸，从苍白变成灰白。

    三个星期。

    整整三个星期，他每天只睡四五个小时，一遍一遍地调参数，一遍一遍地跑回测。他把所有能试的组合都试了，终于找到一组让曲线完美的参数。

    现在周寻告诉他，这条线，是假的。

    “周老师，”他的声音有些发涩，“你怎么看出来的？”

    周寻走回电脑前，指着那条线：

    “你看，这里。”他指着2008年的那段，“市场暴跌，指数跌了70%。你的策略，只回撤了5%。”

    他顿了顿：

    “你知道这意味着什么吗？意味着你的策略，几乎完美地避开了2008年的所有下跌日。它精准地在下跌前卖出，在上涨前买入。”

    他看着陆方：

    “这可能吗？如果真有这样的策略，为什么全世界只有你找到了？”

    陆方没有说话。

    周寻继续说：

    “还有这里，2009年的反弹。市场一波三折，上上下下。你的策略，一路向上，没有一次像样的回撤。这意味着它完美地抓住了每一个上涨日，避开了每一个下跌日。”

    他叹了口气：<-->>

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