没变。万科还是那个万科，管理层依然是中国地产界最职业化的团队。招行还是那个招行，零售银行业务依然是同业标杆。平安的再融资吃相难看，但它的保险业务依然在赚钱。

    只是市场不再关心这些了。

    在市场看来，它们不再是一家家公司，而是一个个需要被抛售的代码。

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    2008年10月22日，交易室。

    沈清如从研究席抬起头，把手里的平板递给陈默。

    “你看这个。”

    屏幕上是一家深市中小板公司的财务摘要：

    公司名称：永新股份

    主营业务：塑料软包装材料

    2008年上半年净利润：6200万元

    同比增速：18.7%

    每股净资产：4.82元

    当前股价：3.95元

    市值：6.8亿元

    账面现金：3.2亿元

    应收票据及账款：1.8亿元

    存货：1.1亿元

    总负债：2.3亿元

    陈默看了三秒。

    3.95元的股价，低于4.82元的每股净资产。

    市值6.8亿，账面现金加应收就超过5亿，存货和固定资产几乎是白送。

    这是一家过去五年从未亏损、今年上半年依然增长18%的公司。

    它不是ST股，不是庄股，不是夕阳行业。它就是一家普普通通的、认真做实业的中小企业。

    陈默调出它的日K线图。

    2007年8月，股价16元。

    2008年1月，股价12元。

    2008年6月，股价7元。

    2008年9月，股价5元。

    今天，3.95元。

    成交量呢？

    最近五个交易日，日均成交额不足200万。对于一个市值6.8亿的公司来说，这意味着每天只有不到0.3%的股份换手。

    没有人在买。

    也没有人在卖。

    它就这样飘在那里，像一个被遗忘在角落的行李，上面落满了灰尘。

    “你觉得它值多少钱？”沈清如问。

    陈默没有回答。

    他不是不想回答，是那个答案太过惊人，以至于他需要确认这不是自己的幻觉。

    他打开计算器：

    账面现金3.2亿 + 应收票据及账款1.8亿 + 存货1.1亿 = 6.1亿。

    减去总负债2.3亿 = 3.8亿。

    这是这家公司“现在就清盘”可以收回的现金。

    而它的市值是多少？

    6.8亿。

    也就是说，市场给这家公司“继续经营下去”的估值溢价是3亿——刚好等于它账上的现金。

    市场的意思是：你的厂房、设备、品牌、客户、员工、技术、未来现金流……所有这些无形资产，加在一起，值零。

    更准确地说：市场认为，这家公司接下来每赚一分钱，都是在填之前高估值的坑。它必须先把市值跌到清算价值以下，才算“干净”。

    陈默放下平板。

    他靠在椅背上，闭上眼睛。

    在他的眼前，出现了两条路。

    一条路，是继续等待。等市场情绪回暖，等流动性恢复，等那些逃离的资金重新想起这些公司的存在-->>

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