默点头，不再问。

    他知道，再问下去，就是撕破脸了。

    回程的车上，气氛有些沉闷。

    张昊显然还沉浸在刚才的参观中：“厂房和设备看着确实不错，技术听起来也挺先进……”

    “小张，”陈默打断他，“你注意到一个细节吗？”

    “什么细节？”

    “那个控制室。”陈默说，“屏幕上的数据，从我们进来到离开，两个小时，几乎没变过。进水COD一直稳定在352毫克/升，出水COD一直稳定在28毫克/升。处理量也一直稳定在210立方米/小时。”

    张昊愣住了。

    “真实的污水处理厂，进水水质是波动的，处理量也会有调整。”陈默缓缓说，“那种完美的稳定曲线，只存在于演示系统里。”

    “您是说……他们在作假？”

    “我不知道。”陈默看向窗外飞驰而过的田野，“也许只是调试阶段，也许……但至少说明，他们展示给我们看的，不一定是日常运营状态。”

    研究员插话：“还有，我问那个技术副总要第三方检测报告，他说在总部。但按理说，这种重要文件，示范项目现场应该备有复印件。”

    车里再次沉默。

    许久，张昊低声说：“陈总，那我们还……跟进这家公司吗？”

    陈默没有直接回答：“回公司后，你做两件事。第一，查一下绿源科技过去三年的现金流——经营现金流、投资现金流、融资现金流。第二，找一找他们宣称已经签下的其他项目，看看有没有公开的环评批复、施工许可或者地方政府公告。”

    “您怀疑……”

    “我不怀疑。”陈默说，“我只相信能验证的事实。”

    三、调研笔记：当骗子相信自己时

    回到深圳的第二天，陈默在办公室待到很晚。

    绿源科技的调研报告已经初具雏形，数据触目惊心：公司过去三年经营现金流持续为负，利润增长主要靠政府补贴和资产处置；宣称签下的几个大项目，在公开渠道查不到任何实质性进展；所谓“国际领先技术”，专利大多是实用新型，核心发明专利寥寥无几。

    但就是这样一家公司，市值已经突破两百亿。

    陈默合上报告，打开他那本黑色封面的私人笔记。翻到新的一页，写下日期：

    2007年6月22日，晴，闷热。

    今日调研绿源科技。感想如下：

    一、市场已进入“叙事为王”阶段。基本面数据无人关心，所有人都在追逐“故事”——产业升级的故事、技术革新的故事、政策扶持的故事。只要故事够大、够新、够吸引人，估值就可以无限拔高。

    二、一个危险的信号：连讲述者自己都开始相信故事。王总在讲述百亿营收规划时，眼神里有种真实的狂热。他不是在欺骗别人，他可能首先欺骗了自己。当骗子开始相信自己的谎言时，泡沫就到了最后一程——因为再也没有理性力量能够从内部刹车。

    三、“消灭十元股”是这个阶段最典型的口号。它本质是“价格必然上涨”的信念化、口号化。历史上，类似的口号还有“土地永不贬值”（日本1989）、“互联网改变一切规则”（纳斯达克2000）。每一次，都是崩盘的前奏。

    四、我们的处境：孤独，但不该彷徨。当整个市场都在追逐幻象时，坚守真实反而成了异类。但这种孤独是必要的代价。我们不能控制泡沫何时破灭，但可以控制自己不在泡沫中央。

    写到这里，陈默停下笔。

    他想起了沈清如。怀孕七个月的她，最近开始减少工作量，但每天还是会看研究报告，参加重要的会议。昨天她还说-->>

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