一、凌晨一点的雨

    2006年3月8日，星期三，凌晨一点十七分。

    深圳车公庙金润大厦1709室，灯光依然亮着。

    窗外的雨已经下了三个小时。不是那种温柔的春雨，而是深圳春天特有的、夹杂着雷声的暴雨。雨水猛烈地敲打着玻璃窗，发出密集的噼啪声，水痕在窗面上纵横交错，将窗外的城市灯火晕染成一片模糊的光晕。

    房间里，陈默和沈清如各自坐在自己的办公桌前，背对背，都在盯着电脑屏幕。

    他们在赶一份紧急的分析报告——昨天下午，一个潜在客户联系他们，是一家小型私募基金，想委托“默石”做一份关于消费品行业的深度研究。客户要求很急：周五就要初稿。

    这意味着他们只有两天时间。

    “1998年至2005年，中国城镇居民人均可支配收入年均增长9.2%，同期社会消费品零售总额年均增长10.8%……”沈清如在文档里敲下这行数据，然后停住了，“这个增长率数据要再核对一下，我记得国家统计局最近修订过历史数据。”

    陈默头也不回：“在我左手边的文件夹里，蓝色标签那个，有最新的统计数据。”

    沈清如起身去拿文件夹。经过陈默身后时，她瞥了一眼他的屏幕——上面是一个复杂的Excel模型，正在计算某家家电公司的自由现金流折现价值。公式很长，嵌套了七八层函数。

    “你这个模型会不会太复杂了？”她问。

    “消费品公司估值的关键就是现金流预测。”陈默揉了揉太阳穴，“特别是那些有品牌溢价的公司，它们的现金流比净利润更能反映真实价值。”

    沈清如点点头，回到自己座位。她打开文件夹，找到最新的统计年鉴数据，开始核对。

    房间里只剩下键盘敲击声、鼠标点击声，以及窗外哗啦啦的雨声。

    他们已经这样工作了六个小时。晚饭是叫的外卖——简单的盒饭，吃完继续。咖啡喝了两轮，现在杯子里是第三轮，已经凉了。

    这样的工作节奏，在过去半个月里成了常态。

    自从租下办公室，“默石投资咨询有限公司”正式注册成立，他们的生活就被切割成了两个部分：白天处理各种杂事——银行开户、税务登记、采购办公用品、见潜在客户；晚上和凌晨，才是真正的研究时间。

    累，但充实。陈默有时会想起在启明资本的日子——那时候也有加班，但那种加班是机械的、被动的。现在的加班，是为了自己的事业，为了验证自己的理念，虽然更累，但心里是踏实的。

    “陈默，”沈清如忽然说，“你看看这段分析逻辑通不通。”

    陈默转过身，把椅子滑到她旁边。

    沈清如的文档已经写了二十多页。她正在分析消费品行业的结构性变化：从生存型消费向发展型、享受型消费升级的趋势。她的分析很细致，引用了大量数据，包括不同收入阶层的消费支出结构变化、城乡消费差异、不同年龄段消费者的偏好差异……

    “这里，”陈默指着一段，“你说‘80后’消费者更注重品牌和个性化，这个结论需要更具体的支撑数据。比如哪些品类的品牌溢价最高，哪些品类的个性化需求最强。”

    “我手头有一些市场调研公司的报告。”沈清如打开另一个文件夹，“但那些报告都是付费的，我们买不起全套。”

    “可以找替代数据。”陈默说，“比如看上市公司年报里，营销费用占营收的比例变化。营销费用增加，往往意味着公司在塑造品牌。再看研发费用，如果研发费用也在增加，可能意味着产品创新和个性化。”

    “好思路。”沈清如眼睛一亮，“我马上去找数据。”

    她-->>

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