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    他已经初步搭建了两个模块的框架，但还有很多细节需要填充。最缺的是案例——真实的中国公司案例，特别是那些出了问题、但早期有征兆的案例。

    他需要数据，需要资料，需要别人的研究成果。

    他看了一眼电脑右下角的时间，犹豫了一下，还是拿起了手机。

    三、北京的回音

    电话响了六声才被接起。

    “喂？”沈清如的声音带着睡意，但很快清醒，“陈默？出什么事了？”

    “抱歉，这么晚打扰你。”陈默说，“我在完善投资体系，遇到一些问题，想请教你。”

    电话那头沉默了两秒，然后传来窸窸窣窣的声音，像是沈清如在起身。“你说，我听着。”

    陈默用了十分钟，简要说明了自己正在做的事情：完善风控模块，增加公司治理和资本运作风险评估。

    “我需要案例。”他说，“特别是那些公司治理有问题、但表面看起来还不错的公司。还有那些资本运作复杂、最终暴雷的案例。”

    沈清如安静地听完，然后问：“你为什么突然想做这个？”

    陈默停顿了一下：“因为我在启明资本时，亲身经历过这些风险。当时我的体系识别不了，现在我想补上这个漏洞。”

    “你是在复盘那段经历？”

    “……算是吧。”

    电话那头传来敲击键盘的声音。“我手头有一些资料。”沈清如说，“我们研究所有个内部项目，就是在研究中国上市公司的治理问题。数据不完全，但有些案例很有代表性。”

    “能分享吗？”

    “可以，但需要处理一下，去掉敏感信息。”沈清如说，“你什么时候要？”

    “越快越好。”

    “我明天整理一下，发你邮箱。”沈清如顿了顿，“陈默，你做的这个方向很重要。在中国市场，很多风险不是来自宏观，也不是来自行业，就是来自公司本身——治理混乱、大股东胡来、内部人控制。”

    “我知道。”陈默说，“但我不知道该怎么量化这些风险。”

    “可以试试打分制。”沈清如说，“我们研究所在做一个‘公司治理健康度指数’，还在测试阶段，但思路你可以参考。”

    她简单介绍了指数的构成：股权结构、董事会、信息披露、关联交易、激励机制五大维度，每个维度下设若干指标，加权计算总分。

    “不过这个指数有个问题。”沈清如说，“很多数据不公开，或者公开了也不真实。比如独立董事是否真正独立，财报上只能看到简历，但实际可能都是大股东的人。”

    “所以需要交叉验证。”

    “对。比如看独立董事的投票记录，看他们在重大事项上是否投过反对票。再比如看审计机构是否频繁更换，看高管是否频繁离职……”

    沈清如说了很多，陈默飞快地记录着。她的思路清晰，案例丰富，显然对这个课题有深入研究。

    “你为什么研究这个？”陈默忍不住问。

    电话那头沉默了一会儿。“因为我觉得，如果连我们这些专业人士都不去研究这些问题，普通投资者就更没办法保护自己了。”沈清如的声音很轻，但很坚定，“市场需要有人盯着这些角落。”

    陈默心里一动。这句话，和他想的一样。

    “谢谢你，清如。”他第一次叫她的名字，没有加“记者”或“沈”。

    电话那头也停顿了一下。“不客气。”沈清如说，“资料我明天发你。你……也别熬太晚。”

    “好。”

    挂断电话，已经是凌晨一点半。

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