绝大部分机构和散户都不会参与本土股票交易。

    也正因为欧洲股市的整体流动性差，很多欧洲公司或本土投行就会把股票拿去美股交易。

    再拿诺基亚举例，它没有上市美股，但美股却有它的ADR存托凭证，相当於1比1在交易诺基亚股票。

    什麽是ADR存托凭证？

    它的全称是AmericanDepositaryReceipt，即美国存托凭证。

    简单来说，是美国银行发行的「海外股票提货凭证」，让境外公司股票能直接在美股市场用美元交易，不用投资者单独开欧洲或海外证券帐户，也不需要换外币买本土股票。

    继续拿诺基亚举例，想要发行诺基亚的ADR存托凭证，首先上市公司需要存放原生股票，比如诺基亚就是找了北欧银行·芬兰赫尔辛基总行进行股票本地托管。

    在完成本地托管，取得具备法律效益的托管凭证後，诺基亚就在2000年和花旗银行签署了《存托协议》，并由花旗银行作为发行方，在美股1比1发行诺基亚的ADR存托凭证。

    说直白点就是，美股的ADR存托凭证就像是以前的黄金兑换券，市场交易的不是黄金，而是兑换券，但和黄金兑换券不同的是，ADR存托凭证几乎没有违规挪用的风险，毕竟没有实物，也不存在私下变现渠道。

    很简单的道理，银行经理如果把客户托管的黄金偷出去，任意一个典当行或商铺都可以变现，全球硬通货不是开玩笑的。

    可股票呢？

    这怎麽偷？

    股票本土托管就只有协议，哪怕把协议文件偷出去，又有哪家机构愿意为此放款？

    很显然。

    没有。

    因为就算拿到了托管协议，也无法真正拥有这些股票。

    也正因如此，ADR存托凭证是绝对安全的股票兑换券，不需要担心无法兑换成本土正股。

    至於发行ADR存托凭证的目的也很直观，就是本土资本市场的流动性不足，股票全额本土交易可能会导致实际价值出现折价，所以只能把一部分股票通过ADR存托凭证的形式放在美股去交易。

    把股票转换成ADR存托凭证不是欧洲股票的专属，像港股上市的企鹅公司，它就在今年的1月份把一部分股票委托德意志银行·港岛分行进行底层托管，再由花旗银行在美股的粉单市场发行ADR存托凭证。

    不过粉单市场属於一级ADR，仅能在美国OTC场外交易，不能登陆纽交所或纳斯达克主板，成交分散、盘口深度弱，买卖价差大。

    而诺基亚是二级ADR，可正式在纽交所、纳斯达克主板挂牌上市，有固定股票代码、

    交易所统一撮合，流动性充足。

    企鹅公司之所以没能登陆美股的二级ADR市场交易，主要原因还是商业模式缺乏美国企业对标，华尔街定价意愿不强。

    德国，法兰克福。

    双子摩天塔楼。

    作为德意志银行的全球权力中枢，这两栋摩天塔楼矗立在法兰克福金融城核心区域，自带碾压整座城市的资本威压。

    除了被叫做双子摩天塔楼外，它还有一个名字，叫借贷双塔。

    一边是万丈资本，一边是万尺负债，德国，乃至欧洲金融的起落盈亏，尽锁於此双楼之间。

    离开私人会所後，阿达兰·加拉古兹卢回到了公司。

    虽然他被解除了职务，却依然能在塔楼中来去自如。

    「咚咚一」

    他来到一间办公室门口，并敲响了开的门框。

    「进来。」

    坐在办公位置-->>

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