,    安然股价低于一定的“门槛”(对于“鱼鹰”是59.78美元，对于“马林二号”是34.13美元)；

    第二,    安然的信用评级被降至“投资”级以下。

    显然,    按照现在股价，安然已经触发了第一个条款。

    现在的问题仅仅是第二个条件是否会被触发。

    信托计划的第二个赎回条款一旦触发，安然公司必须提前解散信托基金并偿还相应债务。

    吴楚之点击着鼠标，开始在投影屏上一张张的展现着自己收集的材料，

    “这样的信托基金，安然有几十个。

    而于此同时,    安然广泛使用的债券,    也是设置了相应的交叉违约条款。

    也就是说，只要安然出现了一笔无法偿还的债权，连锁反应下的同时暴雷，那么这个能源帝国就会轰然倒下。

    这才是安然的最大危机。

    这就像是我们华国的民间游戏——击鼓传花，终有停下来的那一天。

    实际上，安然公司的大部分‘价值’都来自于这种隐含的负债。

    这种隐含的负债常常与海外投资和衍生工具相联系，因此相应的披露比较容易被管理层操纵。

    关联交易由于太多地使用股票提供担保，安然更加有动机铤而走险，想方设法制造利润，以推动股价。

    从2001年第一季度开始，漂亮国能源和电力的价格出乎意料地下降。

    安然引以为傲的能源交易业务利润下降。

    为了稳定股价和达到华尔街的盈利预测,    安然在第二季度间将北美公司的三个燃气电站卖给了关联企业allegheny能源公司,    成交价格10.5亿美元。

    而市场估计此项交易比合理价高出3亿至5亿美元，此后该利润被加入能源交易业务利润中。

    在公布的2001年度第二季度利润中，能源交易业务共占7.62亿美元。

    但如果没有上述这笔关联交易，能源交易业务的利润可能只有2.62亿美元。

    作为华尔街多年的宠儿，安然公司通过以上种种复杂的金融工具将公司收入和业务的稳定性与其股价表现绑在了一起。

    反过来，股价的表现，又取决于公司每个季度的盈利能否达到华尔街的盈利预测。

    由于太多地使用自己的股票提供担保，安然更加有动机铤而走险，想方设法制造利润，以推动股价。

    比如，在2001年6月30日，也就是第二季度结束的前一天，安然将它的一家在得克萨斯州生产石油添加剂的工厂卖给了一家名叫eott公司的关联企业。

    我们现在可以怀疑，安然在发现自己无法提供令华尔街满意的盈利数字后，强迫eott在第二季度的最后一天达成了交易。

    滑稽的是，安然早在1999年底已经因为该厂生产的添加剂属于过时产品，而把该厂列为‘损毁资产’，冲销金额高达4.4亿美元。

    时隔仅18个月，安然竟又以1.2亿美元的价格出售！

    eott虽有专门的审计委员会评估这一交易价格，但该审计委员会的主席却兼任了安然其它几家子公司的董事，使整个交易仍然充满了值得怀疑之处。”

    这样有理有据的分析让会议室的众人听得心中大骇。

    但更让他们想不到的是，吴楚之的准备如此充分。

    安然近五年所有的债券发行文件、信托基金的底层协议，此刻在他们面前一览无余。

    其实这些资料都是些半空开资料，但谁也没有想到，吴楚之的嗅觉如此的敏锐！

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