标准交易是这样的：安然将其部分快速上涨的股票转让给特殊目的机构，以换取现金或票据。

    spv随后将用这些股票对冲安然资产负债表上的一项资产。

    反过来，安然也会为spv的价值提供担保，以降低表面上的交易对手风险。

    尽管他们的目的是掩盖会计事实，特殊目的公司并不是非法的。

    但它们与标准的债务证券化在几个重大而可能是灾难性的方面有所不同。

    其中一个主要的区别是，特殊目的载体全部用安然的股票作为资本。如果安然股价下跌，这直接损害了特殊目的公司的对冲能力。

    而第二个显著危险的是：安然未能披露利益冲突。

    虽然安然向投资公众披露了特殊目的载体的存在，尽管很可能很少有人了解它们，但它未能充分披露公司与特殊目的载体之间的非独立交易。

    安然的管理层相信其股价会继续上涨，这与1998年倒闭的长期资本管理公司所体现的信念相似。

    最终，安然的股票下跌了。特殊目的载体的价值也下降了，迫使安然地担保生效。

    随着吴楚之的娓娓道来，颜义山也逐渐明白了过来。

    金融本就是一法通万法通的行业，所有东西都会回归到最终的本质：“资产等于负债加权益”。

    颜义山不确定的询问着，“小吴，你的意思是，现在安然设立的特殊目的载体已经完全兜不住了？”

    吴楚之点了点头，“安然的资金成本接近9%，高于其声称的7%的资本回报率。

    这意味着，尽管向股东报告了利润，但它并没有真正盈利。

    纸终究保不住火，颜叔，有些事情您稍微打听和留意便可以看出，管理层持股在快速的下降，他们已经意识到这个问题。

    同时，今年安然公司的首席执行官已经换了两次，最近这位正是创造出这一操作的斯基林，而他也在上个月辞职了。

    说明安然整个体系的崩溃已经在倒计时了。”

    颜义山倒吸了一口冷气，他让人拿来了笔记本电脑。

    吴楚之看着现在的gprs拨号上网卡，嘴角一阵抽搐。

    他也曾这样忍受着龟速的上网，当时也不觉得有多慢，现在则有点完全受不了的感觉。

    颜义山独自一人查着资料，吴楚之饶有兴致的看着他笼中的那只画眉。

    确实看不懂，两世为人，也没有玩鸟斗雀的经历。

    吴楚之站起身来，一边散步消食，一边回忆着整个安然事件的关键节点。

    这是不可能记错的事，当年他毕业也就是靠着这个事件刷的论文。

    甚至一直到他开始带学生时，那帮小子依旧踩在安然的尸体上，刷着经验值。

    安然事件对华国最大的影响，估计就是那几百万篇计的论文吧。

    与之相对比，华国银行和华国招商银行那十来亿美元的损失，完全就是不值一提，纯属活该。

    “嘶！”颜义山看着电脑上面的公开资料，不禁倒吸了一口冷气。

    其实很多资料已经披露了出来，不过不是有心人，谁又能将这些隐藏在公告里面的只言片语，串在一起在思考？

    也有，比如那位叫做查诺斯的著名大空头，根据后面披露的信息，在这个事件上，他光是作为基金的管理者就血赚了5亿美金。

    要知道，这5个亿只是费率平均1%基础管理费的管理费收入，他所代理理财的客户，赚取的可能就是天量的收益。

    “小吴，安然公司的财务报表都是经过世界第一大的会计师事务所安达信审计的，你说会不会只是巧合？”>

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